（财经观察）B股先行指标作用失灵否

本站网址：www.yinlu.net 来源：银路网作者：发布时间：2007-08-31

　　值得投资者注意的是，A股、B股、H股这三个市场的股价差异正在向趋同方向演化，其中大部分股票通过A股下跌向B股靠拢，相当部分股票A、B股同时下跌向净资产靠拢，具有持续成长性的股票通过B股上涨与其A股靠拢

　　从中国股市多年走势看，B股市场对A股市场有先行指标作用，对A股走势的研判有一定参考性。

　　一般来说B股先涨，然后A股后涨，B股先跌，A股后跌。这主要是由于B股市场的上市公司与A股市场具有同一性，且面临着共同的政治经济、政策背景，同时B股市场股价较低，受利好政策的反应更灵敏，因此B股市场走势常常领先A股。

　　回顾

　　过去这种现象是非常明显的，B股率先提示作用典型的有：1992年上证指数跌至400点，B股在10月底开始反弹上行，直至11月上旬，A股也全面上涨；1994年7月下旬，B股领先A股触底回升，且走势异常强劲，与日后因“三大政策”而暴涨的A股形态类似。

　　B股市场作为一个弱势市场，也往往先行见顶：1997年4月21日深成B指摸高1611点，随后便一路走低，同年5月12日，深成指创下历史峰位6103点，随后，A、B股市场均进入了长期调整格局。

　　1999年A股在9月初开始下跌，而B股进入弱市的时间则是8月底。作为长期走弱的B股市场在中期底部的形成上再次领先A股市场。

　　1998年8月18日，A股市场在长江洪水及多种因素影响下，创下当年新低，深成指最低点见2978点。可就在几天前，即8月13日，深成B指创下363点的低点后己提前见底，B股市场再次超前发出信号。

　　一直为人津津乐道的1999年“5·19”行情无疑受到了政策因素的影响，但B股早在5月初就已摆脱了单边下跌之势，并进入了上升通道。很多投资者根据B股市场的情况，通过研究B股的走势再决定A股的投资策略，收益也不薄。

　　现状

　　不过这种情况在2001年后有所改变，2001年上半年B股行情在非正常的暴涨行情后开始深幅调整，之后B股仿佛又成了A股的附属品。不过今年深圳B股市场又成了大牛市，特别是进入下半年深圳B股大盘一路走强，涨势如虹，屡创新高，已经成为市场中的一大亮点。沪市B股表现较差，只是在国庆节后随深市B股走出了一波较小的上升行情。而反观A股市场更是连连走弱，不断向下运行，目前点位已接近今年年初的低点，投资者损失惨重。大家不禁要问长期以来，B股作为A股市场的先行指标，是否还有效？以后B股对于A股来说是否还具有指导意义？如果B股行情的先行指标作用失灵又是什么原因造成的呢？

　　我们认为这主要是受资金面相对趋紧的影响，导致B股的先行指标作用暂时失灵，出现了今年B股强、A股弱的情形。一方面A股市场受入市资金监管加强、银行资金不得违规入市，新股扩容加快以及创业板推出、国有股减持等消息的困扰，明显裹足不前。另一方面B股市场（主要是深圳B股）资金面明显处于供大于求的强势之中，今年深圳B股市场的强势还主要得益于部分境外资本及各类游资从H股及国企红筹股撤出，进入B股市场的行为。

　　当H股及国企红筹股自今年以来上涨50%以后，前期资金获利丰厚，加之H股及国企红筹股市盈率的提高，其短期投资、投机价值相对减少，多空分歧也不断加大，少部分境外资金开始撤出，其中一部分悄悄转战深圳B股市场。而深市B股中的确也有其吸引人之处，许多个股被低估，存在投资价值。如电力能源、港口、基础建设类上市公司，其行业具有可持续成长性预期、市盈率较低、并有5%左右的年分红回报，即使到境外市场，这类股票都具有很好的投资价值。因此深市B股成为资金云集之地，走势当然也明显强于沪市B股。

　　在深市B股中，电力能源、港口、基础建设、主流汽车类上市公司股票相对较好，这类个股自今年4月以来在A股大盘下跌的环境中逆市独立上涨，充分表现出其独特的内在价值。另一个值得投资者注意的是，A股、B股、H股这三个市场的股价差异正在向趋同方向演化，虽然目前并没完全同化，但这种方向是明显的，其中大部分股票通过A股下跌向B股靠拢，相当部分股票A、B股同时下跌向净资产靠拢，具有持续成长性的股票通过B股上涨与其A股靠拢。

　　趋势

　　当然，今年B股上涨对整体A股市场的先行指标作用大大减弱，只会带来差异化的结构性影响。在价值投资理念的背景下，B股市场的独立性愈来愈明显，由于相对A股而言B股市场市盈率偏低，因此在B股上涨的同时A股未必一定就会上涨，相当部分的A股仍在下跌，少数A股在相应B股上涨的推动下会出现上涨，但这部分A股主要体现在市盈率不高，并具有持续行业成长性与盈利能力的股票上。

　　综合来看，B股的先行指标作用失灵现象短期内还不会改变，各个市场将继续在原有运行规律中运行。当然若今后政策面有重大变化或A股资金面供小于求的情况逆转的话，这种先行作用还会再现，B股行情的强势还会在一定程度上刺激A股市场。

上一篇：（财经观察）不叫“二板”的二板市场？下一篇：财经观察：全球股市第四季上涨几率高

[

收藏] [