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本站网址：www.yinlu.net 来源：银路网 作者： 发布时间：2007-08-29

　　法国思想家托克维尔在其名著《论美国的民主》中为了研究为什么当时欧洲和美洲之间的贸易，大部分被美国的商船所垄断”这一问题，比较了欧洲水手与美国水手航海行为的不同。他说，欧洲水手做事谨慎，往往等到天气稳定时才愿意出海；在夜间，他们张开半帆以便降低航行速度；进港时，他们反复测量航向、船只和太阳的相对位置，希望避免触礁。相较之下，美国水手似乎爱拥抱风险。他们不等海上风暴停止就急着拔锚起航，夜以继日地张开全帆以增加航行速度，一看到显示快靠近岸边的白色浪花，就立刻加速准备抢滩。这种不畏风险的航海作风，能缩短漂洋过海的时间，并大幅降低成本。而低成本优势，决定了美国商船的强大竞争力。托克维尔当时就大胆地预测：“美国商船有一天会成为全球海洋霸主。”百年之后，美国果真成为全球第一大经济强权。

　　如果说是一种行为艺术，那么类似欧洲水手与美国水手之间的行为差异也是存在的。

　　记得年初有一次从财务角度分析一只好股票，许多朋友也承认这只股票好，但同时认为这只股票安全边际不够，言下之意是股价有点高了，需要再等等。结果，眼睁睁看着这只股票从当时的20多元，走到30元、40元，乃至50元。事后我跟他们探讨，如果你在熊市里错失了与心仪的好股票牵手的机会，到了牛市里，还指望这只股票是“低估值“的，是否有些太过苛求了呢？

　　客观而论，类似欧洲水手与美国水手之间的行为差异，实际上属于“稳健风格”和“激进风格”之间的差异，本身没有好坏、对错之分。但是在什么样的环境下、针对什么样的对象，适于什么样的风格，却大有讲究。“一慢二看三通过”式的稳健可以让你少犯或不犯错误，但更会让你贻误战机。

　　有一位基金经理曾对一种现象感到迷惑不解：为什么许多价值投资者对于一个公司的现有价值与未来价值有着比一般投资者更为确定与清醒的认识，却不会为公司未来长期发展中的价值创造支付一点溢价呢？他把这种现象称之为悖论，这让我想起星巴克的故事。在美国，有一位投资人非常看好星巴克，从各个角度看都是完美的投资对象，但因当时整个大市处在牛市当中，星巴克也无可避免处于高估值状态，这位投资人按安全边际原则没有买入。好容易捱到牛市结束，整个大市步入熊市，却惊异地发现，星巴克的估值水平虽然回落了，但股价却比当年在牛市里还要高出许多！我的一位朋友对这种现象的总结就是：对待好女人，要追！其实，对待好股票又何尝不是如此呢？

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