聚焦：通胀经济过热之症

　　当前是食品价格上涨等短期因素推动的物价水平上涨，还是由于货币供应量过大导致的通货膨胀？货币供应量又是缘何放大？出口竞争力与之有什么关系？要抑制目前的物价上升，有怎样的政策手段可以使用？

　　通胀，来了

　　7月份，居民消费品的物价上涨幅度创10年新高。

　　本周一，7月份居民消费价格指数（ＣＰＩ）火热出炉。根据统计，7月份食品、衣服、家庭设备用品、医疗、交通、通信、教育、娱乐等一篮子居民消费品的价格指数比去年同期上涨5．6％，大大高于6月份的4．4％，创10年来新高。

　　这已经是今年第4个月ＣＰＩ超过央行年初预定的3％的通货膨胀警戒线。

　　如果央行继续以往温和的货币调控力度，那么今年我们将很可能迎来10年来最高的年通货膨胀率，超过4％。

　　此轮通货膨胀由粮油肉蛋等食品价格大幅上涨引发，现在已经扩散到诸如方便面等食品下游行业和汽油。更多行业准备提价。合谋涨价、哄抬价格等现象也开始出现。

　　国务院13日晚发出紧急通知，称消费品物价大幅上涨已经成为当前宏观经济运行的突出问题，要求各地区、各部门切实保证市场供应，维护副食品价格稳定。

　　比ＣＰＩ涨得快得多的是房价（由于住房具有投资品属性，因此房价并没有算入ＣＰＩ中）。近期房价出现全国性上涨，北京、深圳的房价连续十几个月同比涨幅在10％左右。

　　然而对于这轮物价上涨是否会持续且更大范围扩散，并且导致经济再一次过热，目前在政府部门和学界都存在两种截然不同的判断。

　　一种认为当前消费物价上涨是结构性的，除食品和汽油以外的物价上涨仍控制在相当低的水平上。此外，如果今年秋粮丰收，以及正在饲养的生猪的增加，食品价格的快速上涨将不会持续。因此，可以预期今年年底或明年初的ＣＰＩ涨幅将回落。

　　与此相关的一个重要数据是民工工资。食品价格的快速上涨对这个总数近1．2亿的人群的生活产生了巨大压力，如果他们的工资同步上升，食品价格的上涨将传导到工业品上，可能导致进一步的通胀压力。

　　央行则代表另一种观点。上周公布的《央行二季度货币政策报告》指出，当前物价上涨并非仅受偶发或临时性因素影响，持续快速增加的国际收支顺差（外汇净流入）使通货膨胀风险趋于上升。因此，防止经济增长由偏快转向过热应是当前宏观调控的首要任务。

　　这实际上是说，此轮通胀的主要原因是货币增长过快，即过多的钱追逐商品，导致商品价格上涨，而不是像猪瘟那样的偶发因素。

　　不同的判断对应不同的政策手段。前者将着力于保障粮食和食品的供应，即使加息，也将是小幅上扬，旨在削减通货膨胀预期。而后者，将很可能意味着力度更大的货币紧缩政策，比如较大幅度加息，并加快人民币升值。

　　中国已经是连续第8个月处于实际负利率之中，钱越存越贬值。就拿7月份来说，刨去5．6％的通货膨胀率，7月到期的一年期存款实际利率为－3．35％，扣除20％的利息税后实际更低。

　　事实上为抑制通货膨胀，央行今年已经三次上调了利率，但每次都很温和。其中，一年期存款利率每次均上调0．27个百分点，由2．52％提高到3．33％。存款利息税自2007年8月15日起由20％下调到5％，届时一年期存款税后利率相当于提高了0．5个百分点。

　　然而这些温和的加息手段远远阻止不了通货膨胀的脚步。即使把这些政策都考虑在内，7月份的实际利率仍然为负。

　　而中国自2000年以来就已经是世界上储蓄率最高的国家，储蓄占到ＧＤＰ的50％以上。

　　实际负利率进一步推高了货币的供应，也将加剧通货膨胀。

(责任编辑：郭冀远)