加息延后预期犹存 后市看法机构莫衷一是

　　　上周央行并未如市场预期的选择加息，但机构们普遍预期，过热的经济数据、通胀压力以及流动性过剩局面使得管理层还有可能推出包括加息、发行央行票据、特别存款等调控手段。

　　长城基金表示，10月份CPI维持在峰值、PPI同比上涨3.2%显示出我国经济运行中通胀压力仍然较大。中邮基金认为，未来成品油价格上涨以及公共品价格的上调还将继续支持PPI的上行，而消费物价指数在食品价格回升的支持下也再度回到前期高点。虽然在基数效应的影响下，存在回落的趋势，但仍将处于高位。

　　在加息延后，但预期仍存的情况下，债券市场一时较为迷茫，机构普遍认为：短期利率高企，长期国债仍受欢迎，收益率曲线平坦化趋势愈演愈烈。

　　中国银行认为，虽然当前市场对加息的时间无法判断，但预期仍在。从收益率曲线上来看，无论是国债还是金融债，各期限之间的利差已接近历史最低位，预计短期内仍将继续平坦化。

　　南京银行认为，虽然三季度以来收益率曲线长端由于供给的稳定保持较为平稳的运行态势，但若短端收益率持久不下甚至继续上行，则对长端收益率最终产生传导压力，促使长端收益率上移。而且对于债市长端产生重要影响的利率政策目前似乎无法预期，在市场等待货币政策落实的过程中，市场谨慎观望的时期将会延续。

　　其他一些债券市场的交易型机构，如博时、大成、国投瑞银等机构则表示，未来的投资将尽量缩短久期，保持谨慎态度，以防御性为主，加强流动性管理，并关注浮息债的机会。

　　相比市场普遍低迷的心态，国海富兰克林基金则表示，尽管因短期物价上涨压力使得央行仍将被动加息，但预计未来加息空间十分有限，应不超过54bp，投资者不应过于悲观。年底后两月预计新增贷款将急剧减少，债市资金供给有望缓解。债券市场未来走势可望趋稳，待加息冲击后可较为积极地配置组合，品种以中期债券为主。