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本站网址：www.yinlu.net 来源：银路网 作者： 发布时间：2007-11-12

　　中信证券：股市调整与宏观调控无关

　　中信证券12日发表评论，评价11 月10日央行宣布上调准备金率0.5个百分点。该报告认为，央行此举表明政府在继续收紧流动性，以缓解当前经济面临的双重压力：流动性压力和通胀压力。

　　提高存款准备金率和加息并不矛盾，年内仍有1 次加息的可能性，具体时点有可能在10 月CPI 数据公布之后。

　　该报告认为，当前股市调整与宏观调控无关。本周股市调整幅度仅次于1998年，但我们认为当前股市调整至少与宏观调控无关，尤其是央行的货币政策。我们一直强调其背后的两条理由。首先，中国的股市的资金来源是储蓄分流，而不是信贷资金或者货币市场的资金。其次，由于结构错配的原因，存款准备金率和利率对实体经济的影响相当有限。

　　从宏观面来看，当前经济整体上处于健康运行，所以当前股市的调整不会是处于对宏观经济走弱的预期导致。

　　高盛：调高准备金率对于控制货币供应扩张效果有限

　　中国人民银行于11 月10 日宣布，自2007 年11 月26日起将上调存款类金融机构人民币存款准备金率50个基点至13.5%。

　　这是2007年以来第九次上调存款准备金率。经过此次上调后，存款准备金率已经超越了1988年13.0%的峰值水平，但央行可能继续通过调整存款准备金率来冲销因外部失衡加剧带来的流动性过剩。

　　高盛经济学家梁红认为，调整存款准备金率对于控制货币供应扩张的效果有限。由于超额准备金率可能处于2%-3%的水平，存款准备金率上调50个基点并不能直接限制银行的贷款能力。

　　梁红预计货币监管部门今后将继续采取紧缩性的调控措施。这些举措可能将包括2次加息（每次27个基点）、央行加大回笼流动资金的力度（可能会再次上调准备金率）、更加严格地限制银行放贷。 (责任编辑：王见宇)

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