央行九次上调准备金率 对股市压力持续

　　央行10日年内第九次上调存款准备金率0.5个百分点,升至历史新高至13.5%。此举在抑制货币信贷过快增长的同时，也将强化对进一步宏观调控措施的心里预期，对近期处于调整过程的股市形成持续的压力。

　　为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　上证指数自10月16日创出历史新高以来，市场在估值等压力下，已经持续调整下跌幅度超过了13%，市场分歧开始加剧。分析师认为：央行此时上调存款准备金率，将加大这种市场分歧，增加指数持续下行的压力；央行利用金融工具调整流动性等问题的频率开始加快，此时并不是宏观调控的利空出尽，因此市场仍然将面临持续的后续调控措施带来的压力，市场在第四季度的表现将并不乐观。

　　分析师亦认为，虽然央行称此次上调存款准备金是加强银行体系流动性管理，抑制信贷过快增长，但管理层对资产价格泡沫的关注不断增加，不排除为了保证股指期货推出的时候能有一个稳定、健康、合理的市场环境，在调控银行体系流动性和抑制信贷过快增长的同时挤压股票市场存在的估值泡沫，从而达到股指期货顺利上市的目的。

　　此次上调存款准备金率，已迫近银行存款准备金的上限，将增加银行的准备金压力，降低银行的可贷资金量、增加银行的贷款成本，因此将对上市银行的盈利能力形成压力，减缓盈利的增长速度；随着银行房贷意愿因成本上升而降低，对于资产负债率偏高的相关行业将形成压力，增加其通过银行借贷融资的难度和成本，同样对其盈利能力带来负面影响，例如房地产市场就将面临房价受调控和资金成本上升的双重压力，上市房地产企业的盈利增长速度料将放缓。

　　从第三季度上市公司的盈利增长速度看，环比已经出现了明显的下滑，持续的宏观调控如出口退税降低、存款准备金率和利率的持续上升等的滞后效果已经开始显现，市场对于动态估值的基础或将调整，调低相关行业的盈利增长速度，此次上调存款准备经或将增加这种调整的幅度。

　　综上，虽然此次上调存款准备金率不会改变中国经济的高速发展，也不会改变中国股市的长期趋势，但是从短期看，将对市场形成持续的调整压力，加快市场的“挤水”速度。