升值不息 牛市不止

　 “人民币的加速升值期即将到来，牛市远未结束”。国泰君安证券研究所所长李迅雷日前表示，从国际视野看，今后中国股市仍将表现出“升值不息、牛市不止”的走势。近两年来，上证综指从约1000点走到5000多点，已表现出“空间成型，时间不够”的特点，下一步以时间换空间的走势或将呈现。

　　他提出，从各国本币升值时期资本市场的走势看，金融板块和地产板块仍将是市场的热点。

　　人民币升值：或进入加速期

　　根据国际经验，本币升值期间往往伴随着资本价值的重估，也就意味着股市和地产等将处于升值周期，在李迅雷看来，“2005年下旬开始，人民币对一篮子货币升值缓慢，但随着升值压力的积累，人民币逐步呈现加速升值的迹象”。

　　他分析，2007年外汇储备和顺差的迅猛增长增加了人民币升值的压力，而对美逆差屡创新高也导致人民币升值压力上升。造成顺差增长的主要原因还是“中国制造”的国际竞争力日益增强，从而表现在出口上使外贸顺差进一步扩大。

　　另外，目前物价上涨，迫使央行升息，“央票利率与美联储利率之差逐渐缩小，也会促使热钱涌入”，在这种趋势下，升值压力进一步加大。

　　根据各国股票市场发展的经验，在本币升值过程中，股票指数与本币升值基本上都呈现出正相关关系。因此，他认为，只要升值不息，牛市就不止。

　　目前，市场上也有担心因本币升值导致中国制造价格提高，从而降低中国产品的竞争力，但李迅雷认为，升值本身并未降低中国竞争力，这将保障牛市的延续。

　　人口红利：长期发展的根基

　　人口红利无疑是中国竞争力得以保障的重要因素。对于人口红利的估计，专家们有不同的见解，但比较一致的观点是，我国的人口红利还将持续较长一段时间。李迅雷认为，这段时间将会延续到2035年。

　　“哪个国家更年轻，哪个国家经济动力就更足”。他认为，中国人口流动性比较大，加上中国经济在上个世纪八十年代起飞期正好赶上了西方产业升级和产业转移，所以，使得中国的人口红利得到充分的应用，也成就了中国的世界工厂地位。更重要的是，“中国今后人口优势和制造业优势还将长期存在”。

　　期指：心理因素大于实质影响

　　近期，股指期货即将推出的消息日益受到关注，但李迅雷认为，股指期货的推出短期内并不会对股指产生很大的影响，目前市场上的反应还是心理因素大一些。

　　谈到股指期货推出后市场可能的表现时，他认为，刚推出股指期货的短期内，因参与者较少及市场认同需要时间等因素，可能会呈现一种“不活跃”的现象，从合约的设计和监管部门论证上看，股指期货应该更多地表现出平抑市场的作用。

　　值得注意的是，目前，市场上对股指期货的认识还存在一些误区，其中，最典型的就是对股指期货权重股的认识上，中小投资者可能把大市值股票想当然地认为是股指期货最大的权重股，而事实上，股指期货设计时的标的指数是沪深300，而并非上证综指。他说，在股指期货中，目前权重最大的并非刚刚上市的中国石油，它仅仅占权重的第六位，而权重最大的股票是中信证券。

　　“当然，在股指期货推出后，投资者应该更多地关心指标股的走势”，李迅雷如是表示。