2007年上半年中国国际收支报告（全文）

    国家外汇管理局国际收支分析小组

　　一、国际收支概况

　　2007年上半年，我国经济保持增长较快、效益较好、运行较稳的基本态势，国际收支继续保持"双顺差"格局。经常项目顺差1629亿美元，较上年同期增长78％。资本和金融项目顺差902亿美元，增长132％。

　　（一）国际收支主要特点

　　1. 国际收支顺差增幅较大

　　2007年上半年，经常项目顺差同比增长78％，较上年同期增幅提高了42个百分点。资本和金融项目顺差同比增长1.3倍，改变了2006年资本和金融项目顺差下降的局面。

　　2. 货物贸易顺差再创历史新高

　　2007年上半年，国家通过一系列政策措施促进贸易平衡，但国内储蓄率高的局面短期内难以改变，投资增长带来产能过剩和进口替代能力增强，加上部分企业在出口退税调整、对部分产品加征出口关税等政策执行前抢先出口，货物贸易顺差进一步扩大。按国际收支统计口径，货物贸易出口5472亿美元，进口4115亿美元，分别较上年同期增长28％和18％；顺差1357亿美元，增长70％。

　　3. 收益项目顺差显著增加

　　随着我国海外务工人员的增多，劳务收入有所增加，加上我国对外资产规模持续扩大，利润、利息等投资收益不断增长。2007年上半年，收益项目顺差129亿美元，同比增长2.5倍。其中，职工报酬净流入17亿美元，增长1.1倍；投资收益净流入112亿美元，增长2.9倍。

　　4. 外国来华直接投资持续增长，我国对外直接投资继续增加

　　当前，我国经济基本面良好，生产要素价格较低，国内市场发展迅速，外商投资我国市场的热情不减。按国际收支统计口径，2007年上半年，外国来华直接投资流入627亿美元，较上年同期增长54％。随着国家"走出去"战略的逐步实施，对外直接投资较快增长，2007年上半年，我国对外直接投资流出80亿美元，增长21％。

　　5. 证券投资逆差下降明显

　　2007年上半年，证券投资逆差48亿美元，比上年同期减少244亿美元。其中，我国对境外证券投资净流出151亿美元，比上年同期减少297亿美元；我国从境外证券市场融资以及吸收境外合格机构投资者投资流入103亿美元，比上年同期减少53亿美元。境内机构调整境内外资产摆布，对境外证券投资规模大幅减少，是证券投资逆差下降的主要影响因素。

　　我国国际投资头寸（International Investment Position，简称IIP）统计显示，2006年末，我国对外金融资产16266亿美元，其中，直接投资824亿美元，证券投资2292亿美元，其他投资2420亿美元，储备资产10729亿美元；对外负债9645亿美元，其中，直接投资5442亿美元，证券投资1207亿美元，其他投资2996亿美元；国际投资头寸净值为6621亿美元，显示我国为净债权国。

　　从总量上看，我国对外金融资产和负债分别排在世界第14位和16位。美国是对外资产和负债最大的国家，2005年末分别为11.1万亿美元和13.6万亿美元；其次是英国，资产和负债分别为8.4万亿美元和8.7万亿美元；第三是法国，资产和负债分别为4.9万亿美元和4.7万亿美元。

　　（二）国际收支运行评价

　　国际收支交易规模持续增长。2007年上半年，我国国际收支交易总规模为1.95万亿美元，同比增长35％；与同期GDP之比达到141％，比2006年上升15个百分点。这表明我国对外经济继续保持较快发展，与全球经济的联系更加紧密，对国内经济的影响进一步增强。

　　经常项目顺差占据主导地位。2007年上半年，经常项目顺差1629亿美元，在国际收支总顺差的比重为64％；资本和金融项目顺差902亿美元，在国际收支总顺差的比重为36％。

　　国际收支顺差进一步扩大。货物贸易顺差继续上升，按国际收支统计口径，2007年上半年，我国货物贸易顺差1357亿美元，为2006年全年货物贸易顺差的62％；外国来华直接投资较快增加，外国在华直接投资净流入583亿美元，同比增长56％；外债规模有所上升，2007年6月末外债余额为3297亿美元（不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同），比上年末增加67亿美元。2007年上半年国家外汇储备同比多增1441亿美元，外汇储备规模达到13326亿美元。

　　国际收支持续顺差，外汇储备大幅增加表明我国综合实力和国际竞争力不断增强。首先，对外贸易不断扩大，外商直接投资流入增加，直接推动了国内经济和就业的增长，带来大量国外资金和技术，有利于我国经济增长、结构升级和技术进步。其次，相对充裕的外汇储备也为国家经济结构调整、关键领域改革等重大战略的实施提供了有利保障，增强了我国对外偿付和抗风险能力。从进口支付情况看，2007年6月末我国外汇储备相当于17个月的进口额；从债务偿付能力看，我国外汇储备与短期外债的比例为720.85％，远高于国际公认的100％的警戒线。

　　国际收支顺差过大，外汇储备增长过快也会对我国国民经济运行产生不利影响，这是现阶段影响我国国际收支平衡的主要矛盾。主要表现在：

　　第一，影响国家宏观调控的有效性。外汇储备持续快速增长，导致央行基础货币被动投放增加，对冲操作压力加大，货币政策主动性减弱，流动性管理更加复杂，维持价格水平长期稳定的难度增加，通货膨胀风险加大，经济运行中的不确定性因素增多，影响国民经济持续、健康发展。

　　第二，增加人民币升值压力。国际收支大额顺差一方面使得国内外汇市场外汇供给持续大于需求；另一方面，加强了市场上人民币升值预期，促使机构、企业和个人进一步改变资产结构，减持外汇资产，增持人民币资产，加大了人民币升值压力，并在一定程度上影响我国经济发展的外部环境，增加贸易摩擦。

　　第三，加大国际资本冲击风险。在跨境资本流动规模日益扩大、流动方式更加复杂的国际环境下，我国持续的国际收支大额顺差，吸引国际资本大量流入。如果未来市场预期发生逆转，将会导致跨境资本集中流出，对我国经济发展造成严重冲击。

　　总之，如果国内外经济形势不发生较大变化，我国国际收支大额顺差将是一个长期现象。因此，未来可积极发挥国际收支顺差、外汇储备充足的有利方面，在相对稳定的经济金融环境下，加快国内经济结构、产业结构调整和经济增长方式转变，积极实施"走出去"发展战略，继续完善人民币汇率形成机制，促进国际收支基本平衡。