QDII启航 中国内地投资者之幸事

　　2006年国家陆续批准了数十家中资与外资银行开办QDII业务。2006年底，国内第一只QDII基金———华安国际配置基金面世，2007年年中，银监会开始放松商业银行QDII业务的投资范围，允许其投资于境外资本市场，2007年8月，中国证监会又批准了其他六家基金管理公司取得QDII资质。这表明中国QDII业务在经历了一年左右的试点工作以后，正式开始扬帆启航了。

　　然而，一年多的试点工作表明中国内地投资者对QDII虽然充满好奇与向往，但由于对QDII机制以及国际市场不够熟悉，一般都持观望态度。事实上，QDII制度的实施，于国于民都有极其深远的意义。

　　缓解升值压力 对冲储备风险

　　对国家来说，QDII制度最重大的意义莫过于缓解人民币升值的压力。近年来由于受人民币升值预期的影响，我国外汇储备出现迅猛增长的势头，至2007年6月末，国家外汇储备余额已经超过13000亿美元，再度创出了历史新高。巨额的外汇储备给人民币价格带来了很大的压力。更重要的是，我国外汇储备的大部分资产为美元资产，一方面，数额巨大的美元外汇资产给中美之间贸易关系带来了不小的压力；另一方面，从2002年以来，美元持续走软，美元对其它主要外币的汇价已经发生大幅贬值，这给我国外汇储备带来了巨大的成本和风险，并且这一压力还有进一步扩大趋势。因此，综合多方面的形势来看，实施QDII制度，鼓励境内资本走出国门，参与国际资本市场的投资，一方面可以有效地缓解人民币汇率升值的压力，另一方面也可以缓解中美贸易的紧张关系，促进国家对外贸易的健康发展。

　　与国际资本接轨

　　QDII作为QFII的补充和逆向操作，在境外资本流入中国内地资本市场的同时，开始推动中国内地资本流向境外市场。因此，QDII制度实施后，中国内地资本市场将通过以下一些路径同国际市场进行连接，这是中国内地在逐步开放资本项目的道路上迈出的重要一步。

　　第一，外汇交易市场。现阶段的外汇市场对于个人而言只是一个投机性的市场。QDII业务开展以后，外汇交易市场的功能将大大扩展，为投资者提供多元化的风险管理工具。

　　第二，固定收益类产品市场。固定产品的收益率与利率密切联系，各国的债券收益率是受本币利率影响的。现阶段美元利率比较高，相应的各类美元计价的债券的收益率也会比较高。中国内地投资者通过QDII投资美元债券市场可以获得比投资中国内地债券市场更高的投资收益。其汇率风险则通过外汇市场锁定。

　　第三，股票市场。投资H股、红筹股以及海外市场上的中国上市公司的股票存在套利机会，因为一些中国概念股在国际市场上存在被低估的情况，或者与A股同类股票的价格有一定的差异。

　　在中国内地金融监管体系逐步成熟，机构投资者主体不断成长的前提下，实施QDII制度，鼓励中国内地资本通过QDII的形式投资于国际市场，对于中国内地资本市场实现与国际资本市场的对接，充分满足中国内地机构投资者价值发现与规避风险的内在要求是应该而且必要的。因此，与QFII制度的确立一样，QDII制度的实施也是中国内地在开放资本市场的工作上迈出的具有里程碑意义的一步。

(责任编辑：关力培)