评：造船业催高韩元

　　2006年，韩元对美元升值9%，伴随着韩元汇率不断走高，韩国出口导向型的经济面临愈来愈多的问题。虽然影响汇率的因素有很多，但却只有一个行业被经济学家和银行家们普遍认为应为韩元升值负责，那就是韩国的造船业

　　2006年，韩元对美元升值9%，伴随着韩元汇率不断走高，韩国出口导向型的经济面临愈来愈多的问题。货币升值迫使韩国公司上调产品价格或降低利润率。过去两年中，三星电子和现代汽车等韩国主要制造商都遇到了价格竞争力下降、经营利润暴跌以及股价下挫等问题。虽然影响汇率的因素有很多，但却只有一个行业被经济学家和银行家们普遍认为应为韩元升值负责，那就是韩国的造船业。

　　目前，韩国的大型造船企业正经历着前所未有的繁荣。但它们也由此成为迫使韩元升值的最主要压力，因为造船商只有在船舶完工后才能得到大部分购船款，目前而言从接单到船舶造成至少要三年时间。在此期间，造船商会通过远期外汇交易来对它们未来将收到的购船款进行套期保值。

　　例如，如果一家造船商接到了一笔价值1亿美元、2010年交货的订单，它目前可能只能从买家得到1000万美元的预付款，那么他就需要对剩余9000万美元可能遇到的汇率风险进行对冲。它会向一家银行保证，如果这家银行2010年时会付给它834亿韩元(合9000万美元)，那么它届时就会付给这家银行9000万美元。这家银行接到这笔生意后就会到外汇市场购买834亿韩元，然后将其存入专为这家造船商开立的一个账户。

　　银行这一购买韩元的行为增加了市场对韩元的需求，从而推高了韩元汇率。而韩元的不断升值反过来又增强了造船商对其未来收入进行套期保值的意愿。三星经济研究院驻首尔的经济学家Hong Sun-young说，这就形成了一种恶性循环，对韩元今后将会升值的预期导致了韩元升值。

　　而韩元升值对韩国其他出口商而言是个坏消息。专家预计，对三星和现代等大型出口企业来说，韩元对美元比价每上升10%，就会分别给它们造成多达1000亿韩元的经营损失。

　　早在2004年第四季度，韩元开始大幅上扬，当时韩国央行停止了长期以来为保持韩元稳定而进行的干预行为。随着韩元波动性的加剧，造船商逐步增加了对冲活动。央行的数据显示，2005年，以造船商为主的韩国出口商共对冲了292亿美元。当年韩元对美元的年平均汇率上升了10.5%。去年，对冲额增加约70%，达到了493亿美元，韩元对美元的年平均汇率又上升了6.7%。

　　但经济学家认为，韩元仍将面临压力，其他经济数据并不支持韩元兑美元升值。韩国经常账户基本平衡，也没有大量资本流入，基本面并不支持韩元升值。除非全球经济陷入衰退，否则韩国造船业的发展将继续形成韩元升值的压力。

(责任编辑：唐潇)