市价订单有效提高市场效率

　　上证所推出市价订单委托方式已满一周年。市价订单丰富了市场交易手段，提高了市场效率。

　　上证所创新实验室《市价订单的交易风险与下单策略研究》报告指出，目前约70％的市价订单能够在一档成交，约18％的市价订单在第二档成交。但各档位价格差距在极端情况下可能很大，为控制这种风险，投资者应根据市场情况，下达规模相对较小的市价订单。报告建议，将成交五档改为成交若干个最小报价单位来避免这种风险。

　　长期以来，我国证券市场的订单（委托）类型一直限于限价订单。随着市场规模扩大、交易品种增多以及投资者数量剧增，限价订单的不足逐步显现。统计显示，在连续竞价阶段，限价订单撤单比例平均达23.64%。行情波动较大时，撤单比例则高达40%－50%。因此，上证所去年8月对有涨跌幅限制的证券在连续竞价阶段增加了市价订单方式。市价订单极大地提高了订单的成交效率。2006年限价订单及市价订单成交情况统计显示，平均市价委托订单的即时成交股数占委托股数的98%以上，而同期的限价订单即时成交指标值仅为30%。沪市市价委托订单主要用于A股交易，占比超过86%，几乎所有市价委托订单均为个人投资者所运用，占比超过99%。

　　研究表明，市价订单并不是没有风险。由于订单簿各档位价格差距在极端情况下可能很大，有个别投资者利用市价订单交易规则，借机挂出大量超低价格的买单，等待时机与市价卖出订单成交，企图获取暴利。2007年一季度统计数据显示，尽管五档保护价格与第一档的差距平均不大，但个别值差距很大，如权证市价订单五档成交与第一档的差距最大达0.848元，股票最大达4.98元。因此，应将成交五档改为成交若干个最小报价单位。比如，将股票市价订单改为成交5个或10个最小报价单位后转限价或撤销，对权证改为成交10个或20个最小报价单位后转限价或撤销。

(责任编辑：王见宇)