美国次按危机波及QDII产品

　　次按危机让蜂拥出海的QDII真切地感受到海外市场的凶险

　　本报讯 QDII产品净值日前频频跌破面值———美国次级按揭市场危机给出海不久的中国QDII上了第一堂课。业内人士认为，QDII应该从中吸取教训，海外成熟市场的金矿并不好淘，投资应该更加谨慎。

　　银行系QDII出海受累

　　次级按揭危机让率先出海的银行系QDII真切地感受到海外市场的凶险。建行QDII产品“海盈”1号日前交回的第一份“答卷”显示，这只自7月20日开始投资的产品刚出海就遭遇风暴，已连续两周单位净值跌破面值，并呈现出明显的净值下降趋势，最新的净值为0.9618元。建行解释说，产品净值有所波动，原因在于近期全球及周边市场波动较为剧烈。

　　据悉，遭遇这种波动的不仅仅是“海盈”1号。中行等银行推出的QDII产品净值也都发生了震荡。实际上，中行QDII产品—————中银稳健增长（R）此前已预测到了次级按揭风险，并对债券投资结构进行了调整，但次级按揭危机的影响还是超出了市场的预料。

　　广发证券分析师何荣天分析称，这给国内QDII提供了一个教训：QDII投资并非没有风险，有时候甚至风险更大。

　　基金系QDII未行遇阻

　　损失主要来自于股市的动荡。从3月份以来，次按危机已先后引发了“黑色星期二”、“黑色星期五”等多轮全球范围内大幅股市下跌，7月底8月初更是频繁剧烈波动，道指和日经等主要指数频超2.5%的单日跌幅。根据统计，几次股市下跌已引起了超过2万亿美元的股票价值缩水。

　　目前基金系QDII都把投资海外股市作为卖点，其中银行系QDII资金可投入50%以上，基金系QDII可投资100%。次级按揭的危机，显然给QDII投资海外股市的热情泼了一瓢冷水。

　　何荣天认为，QDII出海炒股意在分享全球经济增长成果，但海外市场的钱并不好赚。以基金系QDII雄心勃勃准备重仓操作的香港市场来看，这种担心并非多余。目前香港股市对外围市场的反应剧烈，在次按危机中恒生指数连续出现2.6％、2.8％甚至3.15%的跌幅。

　　何荣天称，正跃跃欲试准备出海的基金系QDII，尚未出发就遇到一次考验，其希望在全球股市大展身手的急切心情可以理解，但目前基金系QDII首先需要冷静下来考虑如何规避金融风险。

　　海外淘金须炼火眼金睛

　　何荣天分析，这次次级按揭危机提供的一个经验是———海外资本市场上的金融衍生产品种类繁多且关系复杂，在上市之前都会有良好的包装。国内QDII要进行投资首先要识别这些产品，看透其包装背后的产品风险。

　　但做到这一点并不容易，中行国际金融研究所宗良认为，QDII海外投资最难的就是甄别产品。“在危机爆发之前，次级按揭产品也被认为是一个受欢迎的品种，当时没有人会想到会隐含着一场影响到美国经济的危机。”

　　宗良认为，QDII应该注意参考国际评级机构对这些产品的评级，尽量选择稳健的产品。中行在此次次级按揭危机中受到的影响不大，主要因为持有的是产品评级风险较低的品种。

　　但宗良对次按危机带给QDII带来的影响并不悲观。由于QDII投资初期一般选择香港市场，因此影响暂时不会太大。但从长期的发展过程来看，QDII要从次级按揭危机中树立起全球风险观念。

(责任编辑：王见宇)