美国次按风波的中国疑云

　　这场最高损失达5000亿美元的美国次级抵押贷款所引发危机和恐慌，正逐渐在全球市场蔓延。在国内，不仅中行和工行因投资美国次级抵押贷款而被卷入其中，汇金高层人士及央行人士都质疑中国在此时购买美国次级房地产按揭贷款，用中国的外汇储备来承担美国次按风险不合适。

　　此事对中国可能还会有另一种反向影响：美国次按风波会挤压大量资金流向新兴市场。而中国的房价在近一年来狂飚突进，政府的调控难度将更大。因此更大的担忧是，中国是否也会出现房地产抵押贷款风险引起的危机。

　　国内的房地产抵押贷款余额已经高达2.25万亿元，总额接近美国。但不容忽视的是，美国在这方面已经发展了50多年，而我们仅有8年的时间。

　　日益高企的房价所展现出的巨大利润空间，对任何一家商业银行都是诱惑。近年来，四大国有银行、股份制银行、外资银行也都开始争食房贷“蛋糕”。

　　在此情形下，无论个人信用制度，还是银行自身的风险防范意识，中国都不及美国。而且与美国不同的是，国内房地产抵押贷款主要由银行提供，由此引发的房贷风险难以化解。国内次级抵押贷款市场还未建立，抵押贷款证券化的进程也相对缓慢。

　　住房抵押贷款证券化，就是把金融机构发放的住房抵押贷款转化为抵押贷款证券，然后通过在资本市场上出售这些证券给市场投资者，以融通资金，并使住房贷款风险分散为由众多投资者承担。

　　在繁荣周期见顶时发放的贷款，其坏账率往往是最高的。无论是房地产抵押贷款，还是被证券化了的相关产品，只要出现房价下跌的现象，抵押的房产如果无法正常变现，就会直接导致金融机构发生风险。

(责任编辑：郭冀远)