可的便利估价玄机：9倍溢价VS净资产价格

　　可的便利

    可的便利是国内屈指可数的持续赢利的便利公司，其最近与农工商超市的关联转让再起波澜。

　　7月29日，曾在光明乳业战略规划部工作多年的武伟(化名)愤愤不平：“如果以净资产作价出让股权太不公平了，可的便利的价值远远没有得到体现。”

　　此前，光明乳业发布公告，与农工商超市集团签署了意向性协议，将持有的上海可的便利店有限公司81%股权转让给农工商超市，股权转让价款将在参照经评估后的可的便利净资产的基础上，由双方在股权转让协议中协商确定(相关报道见本报7月18日第20版＜可的、光明、好德启动重组＞)。

　　武伟的不平，源于接近农工商超市及可的便利高层的业内人士透露，可的便利最终的转让价格将是在净资产基础上溢价10%左右，远低于行业通常溢价。而早在三年前，就曾有国际投资者提出以9倍溢价收购可的便利而未得。

　　而更关键的是，武伟认为对于以“轻资产”为特征的便利业态企业，并不能将其品牌、管理能力、店铺租赁权等无形资产与资源完全体现到净资产当中去，以净资产作为定价基础将有利于受让方。

　　7月26日，本报记者就以上问题致电光明乳业董事会，工作人员拒绝置评。

　　可的便利总经理邱源昶26日在电话中对本报记者表示，可的便利的资产评估工作正在进行之中，光明乳业是上市公司，肯定要按照市场价格转让才能获得其他股东的通过。