债市反弹行情有望延续 中短期市场谨慎看好

　　债市在加息与降低利息税“两只靴子”落地后已平稳走过一周，长期谨慎氛围打破后的反弹行情已成为目前市场的主基调。市场人士表示，上周以来现券市场交易量相比前期已有显著放大，机构的消极情绪正在扭转之中。

　　两项政策出台后，一级市场上各主要品种的市场利率的短期定位逐渐明朗，机构的买券热情将逐步释放，预计后市反弹行情仍将继续，中短期市场谨慎看好，而昨日央行宣布再次上调存款准备金率对于市场的影响不会太大。

　　昨日，交易所国债指数出现了今年以来难得的连续四个交易日收涨，并且呈现放量突破迹象。上证国债指数当日收于109.98点，涨0.18点，单日涨幅达0.16％，为7月以来单日第二大涨幅。全天资金成交4.33亿元，较前期明显放大。交易所新推出的固定收益电子交易平台，一定程度上提高了债券交易的流动性。在现券市场上，周一银行间市场现券成交量比前一交易日大幅放大，增加约四成。上海一些商业银行的资金交易员表示，“短期政策面已基本落定，前期银行大量受到政策预期约束的配置型资金正在涌向市场”，“在充裕资金推动下，债市的反弹行情还将继续”。

　　上周一级市场共有两期金融债和1期国债发行。其中周三半年期国债070012发行，利率为2.7681%，有效投标倍数1.6倍；1年期07农发第12期金融债发行利率为3.31%，有效认购倍数2.51倍；周五发行2年期以3个月Shibor为基准的进出口行第9期浮动利率金融债，发行利率为3.354%，对应利差仅为18个基点，有效认购倍数高达2.537倍。分析人士表示，上周发行的三期重要品种的利率已明显低于前期，近期难得一见的高认购倍率也充分说明了机构对于中短期市场的看法。整体来看，前期一级市场收益率持续走高的趋势已有所扭转。随着逐渐释放的买券热情的带动，一级市场发行利率可能将继续稳中有降，而二级市场中短期的信心也将因此逐渐累积。

　　招商银行资金交易部最新发布的研究报告称，短期内债市反弹、震荡机会增多，但为控制投资过热，下半年央行仍将会严控商业银行信贷扩张，市场资金面的压力将增大。此外，这份报告还称，债市运行尤其是中长期债券走势还将受制于特别国债的市场化发行和扩容。而事实上，昨日央行宣布再次上调存款准备金率就是央行继续控制流动性的一个显著信号。

　　在CPI和加息预期方面，目前市场已出现一定分歧。部分市场人士延续此前的主流观点认为，未来几个月CPI仍难有明显回落，年内必然还将出现1次加息。但一些分析人士则预测已经出台的有关政策可能已足够，CPI在7、8两月出现年内的高点后将逐步回落。尽管市场在对于债市长期走向的判断上出现分歧，但机构对目前的市场的看法仍较为一致，短期内市场反弹行情仍将继续，中短期市场谨慎看好。