陈友忠：外资创投怎样适应现在的趋势

　　蔡泉：下面的日程是这样安排的，首先由智基创投总经理及合伙人陈友忠先生，谈一下关于人民币投资以及国内A股上市的问题，因为今天上午的日程安排的很紧，希望陈先生可以把时间控制在10分钟左右。然后由刚刚前面几位演讲嘉宾在主席台就坐进行一个圆桌论坛，大家可以提出一些关心的问题。我们也有几个问题和大家一起讨论一下。下面有请陈先生。

　　陈友忠：各位好，我叫陈友忠，在中国做创投已经有7年多的时间。我给各位报告一下外资创投的观点怎么适应现在的趋势。因为时间的关系，我简单的讲一下。中国的创投是国内最国际化的产业，大家看到在这个产业中有三个主要的扮演者，一个是资金的提供者，也就是募集资金，几乎全部是外资，中间的管理者来说都是外国公司由华人经营，资金接受者就是华人的创业者，但是为境外控股公司。这是一个很特殊的情况。

　　两头在外是谈的一个创投公司的四个主要的内容，一个是募集资金，然后投资，然后是增值服务项目管理，最后是通过IPO在境外上市，这就是所谓的两头在外。说一下外资创投投资境外控股公司，到目前为止，外资创投的投资在中国投到一个项目90%以上都是开曼群岛，然后未来退出或者是并购，最后把这个钱可以回到投资者手中。对于我们做互联网的来说，需要一个特别的单位，就是找两个欧中国公民身份的公司申请执照，大家看到这里有两条虚线，从法律的观点并不是国外公司。中国在纳斯达克上上市的公司基本上都是这样操作的。

　　在现在创投已经有了很大的改善，一个是本土的IPO市场环境大为改善，我想各位都了解深圳证交所，他们非常的积极，增加了200，审核速度也加快了。第二，创业投资企业管理暂行办法在2006年3月1日生效，也使创投的法规更加的完善。第三，政府以引导资金参股人民币基金。比如说中关村三月份宣布以LP的身份，投到四家公司。第四，创投法规为外资创投进入中国提供便利，我想到目前还是使用2003年的外资准入条例。

　　对于外资创投来说现在是两条腿走路，一个是以现有的海外的美元基金直接投资境内的项目，这里是把一个项目转为中外合资，这需要商务部的批准，这样的公司上市也需要批准，所以比较麻烦一点。第二种方式以现有的还用的美元基金发起成立人民币投资基金。在国内寻求适当的LP，成立一个人民币的基金。

　　对政府来讲，以LP身份参与人民币基金的模式有三种，第一种是政府出钱也参股管理公司的设立，使GP五变成一个中外合资的公司，由双方合营较深度介入基金的管理和投资决策。第二种模式是政府的LP不参与GP的设立和运营，但是派人加入投资审议委员会，参与最终投资决策权。第三种是比较类似于西方的LP角色，他不参与决策，也不限定投资地域，仅仅要求基金和管理公司设当地。这可能是苏州工业区的模式。

　　对外资和内资创投的互动来说，我说叫河水不犯井水，很难有共同的投资，但是在未来的话，阳关道和独木桥是会连接起来的，外资和本土将会优势互补。

　　我想在目前的大潮流下，外资创投以两头在外的特殊运作粉饰，每年提供10多亿美元给中国的新创项目，我想中国未来的新贵应该是在上海和广州。

　　谢谢各位。