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本站网址：www.yinlu.net 来源：银路网 作者： 发布时间：2007-08-24

　　人民币得到额外支撑，中国巨额顺差扩大之势在短期内无法纠正。人民币渐进升值态势不变，商品货币强势或将趋缓

　　在第二次中美战略经济对话结束后，6月11日至15日当周，人民币兑美元创汇改以来最大单周升幅。总体而言，人民币渐进升值的态势不改，但强劲的固定投资和消费者物价指数（CPI）引发了中国可能进一步加息的预期，使得人民币得到额外支撑。

　　另一方面，中国巨额贸易顺差扩大之势在短期内仍无法纠正。今年1月至5月，中国贸易顺差累计达到857.2亿美元，比去年同期增长超过80%。5月贸易顺差为224.5亿美元，而此前路透社对经济学家作的一项调查的预计为188亿美元。超出预期的贸易顺差进一步加大人民币升值压力。

　　此外，美国财政部在半年一度的主要贸易伙伴外汇报告中，未将中国列为汇率操纵国，但美国国会议员欲立法逼迫人民币升值的举措，也成为全球关注的焦点。由于在中美战略经济对话中没能实现美方希望的人民币大幅快速升值目标，包括美国金融委员会主席包克斯在内的四名参议员将推出针对“失真汇率”的议案，目标直指人民币汇率。但美国专家认为，即便如此，中国也可向WTO申诉。中国预计仍将继续保持人民币渐进升值策略。

　　中国外汇交易中心公布的数据显示，6月1日至15日期间，人民币兑美元中间价在11个交易日内共上涨259个基点。15日的中间价为7.6238，按照汇改时8.11的汇率计算，人民币累计升值幅度约为6%。

　　受第二次中美战略经济对话推动，人民币升值出现加速迹象。6月初，受国际市场美元反弹的影响，人民币汇率曾在连续三日内大跌近400个基点，但从6月11日至15日当周，人民币兑美元再次刷新汇改以来最大单周升幅。

　　《财经》特约经济学家谢国忠认为，尽管汇率再创新高，但幅度仍非常小，这符合中国政府对人民币汇率的渐进式升值策略。随着人民币升值进程的不断推进，创新高将“非常常见”。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆预计，6、7月人民币的升值速度将放缓，而波动幅度将加大，尽管这一期间人民币仍有可能再创新高，但预计将多为惯性升值。2007年年底，人民币兑美元将升至7.40。

　　商品货币：强势或将趋缓

　　自2002年以来，美元陷入长期结构性下跌趋势，其间虽有反复，但始终处于下跌通道内。在2007年6月1日至15日的11个交易日中，美元汇率在有利的市场气氛及良好经济数据的支撑下，对大多数非美货币保持反弹上升，但商品货币（包括加元、澳元和新西兰元）却脱离了与其他非美货币的平行走势，创出多年历史新高。

　　6月初，商品货币成为全球外汇市场的明星，不断刷新近期高点。6月4日，加元兑美元触及1.0550，为30年来的高点，随后，澳元和新西兰元兑美元分别突破了0.84和0.76，达到了18年和25年来的最高水平。

　　从历史经验看，商品货币的涨跌与商品价格波动密切相关。然而，此轮商品货币的亮丽走势来源于经济基本面的推动。

　　首先，加拿大、澳大利亚2007年一季度GDP增长分别达到了3.7%和3.8%，均为近年来的最高增长速度；而两国的失业率下降到近30年来的最低水平。其中，加拿大5月失业率创32年新低，仅为6.1%，澳大利亚5月的失业率仅为 4.2%。

　　其次，在经济增长的同时，各国CPI同样开始出现上升，引发央行的关注，而经济的高增长则允许央行采取紧缩的货币政策来抑制通胀的上升。新西兰央行在6月初将利率水平提高25个基点至8%。加拿大央行在5月29日宣布，维持利率于4.25%不变，但在会后声明中称，可能在近期加息以抑制通胀。尽管澳央行在年内维持6.25%按兵不动，但预计2008年将会继续加息。

　　另一方面，商品货币的强势或许将在近期有所缓和，并面临一定程度的调整。

　　美国第二季度GDP将出现大幅回升的预期以及基准十年期美国国债收益率突破5%的事实令美联储（FED）减息的概率低于50%，甚至在下半年通胀抬头的情况下，不排除加息的可能。息差劣势的修正将支撑美元汇率走强。

　　此外，新西兰央行6月11日对外汇市场进行了干预，这是新西兰1985年3月实行自由浮动汇率制度以来首次对外汇市场出手干预，以打压针对新西兰元的过度投机。

　　在日本央行方面，日本总研首席经济学家汤元健治认为，日本央行一直以大约每六个月一次的速度升息，现在似乎不会因为任何因素改变，预期日本央行将在8月升息。

　　因此，中国银行认为，若日本央行如期加息，这将会给商品货币相关的套利多头带来平仓的压力，并引发商品货币的下跌。

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