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本站网址：www.yinlu.net 来源：银路网 作者： 发布时间：2007-08-24

   

　　呼唤已久的公司债融资模式将很快进入实施阶段。上周，证监会发布《公司发行试点办法(征求意见稿)》(以下简称《试点办法》)，广泛公开征求公司债券发行试点办法意见。试点初期，试点公司仅限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。

　　这一消息对于“两市”1500家上市公司来讲，无疑是有着重大影响的。

　　上市公司融资新通道

　　“推出公司债，上市公司可以增加新的融资渠道，我国资本市场‘跛脚’状况也将得到改观”。中央财经大学证券研究所所长贺强认为，公司债市场的推出，意味着多层次资本市场建设迈出重要一步。

　　据介绍，公司债就是公司通过发行债券向公众“借钱”，并承诺到期归还本息。与贷款相比，发债公司付给债权人的利息应该低于贷款利息；对购买公司债的者来说，公司债收益应该高于银行存款利息和。另外，和通过发行股票融资相比，公司债只需要发债公司到期还本付息，而不必以股权融资方式与新股东分享所有权益，摊薄老股东的权益，因此，公司债是一种非常受企业欢迎的融资模式。

　　由于种种原因，我国公司债券发行规模较小，且仅限于央企等少数公司，很多上市公司在上市之后再融资依然主要只能靠银行。这也使很多人将资本市场形象地比喻成“跛脚”市场，大力发展公司债也被各界人士竭力呼吁。

　　银河证券研究中心高级经济学家吴祖尧认为，对上市公司而言，发行公司债等于多了一条融资渠道，对增加公司融资规模十分有利。“最直接的影响是，相对银行贷款而言，发行债券有利于上市公司降低财务成本”。

　　加速银行业务转型

　　“公司债券发行对于商业银行来讲有利有弊。但短期内的业务量不可能很大”。业内人士认为，公司债的开闸或将加速银行的业务转型。“从长远来看，将来市场开放后，银行将会承担和证券公司、投行一样的角色，成为承销商”。

　　安邦集团研究总部高级分析师贺军认为，公司债市场放开，意味着企业直接融资渠道拓宽，对银行贷款的需求下降。部分银行，特别是国有银行，面对这种局面会很被动。“其利润来源绝大部分是利差收入，盈利拓展能力比较差。客户需求一旦发生重大转变，这些大银行不一定能及时跟上”。

　　“公司债发行是意料之中的事情，《试点办法》的出台，更增加了银行的紧迫感，转型速度必须进一步加快”。公司银行部总经理张健表示，《试点办法》的出台，会加速商业银行内部改革、强化内部管理，迎接多元化融资的挑战，对商业银行的长远发展来说具有积极作用。

　　深发展相关负责人表示，《试点办法》实施后，银行的业务、收入、利润结构也将由此发生一系列的调整和转变，银行业务将由原来单纯以信贷业务为重点，逐渐向信贷业务和中间业务并举的多元化趋势转化。“首先是银行将在《试点办法》实施后，努力使自己向财务顾问、债券承销商及过度性融资提供方等中间业务的角色转换；其次，银行的团队和产品组合也将带来一定程度的调整；第三，该办法的实施，必将促使银行在战略层面，深层次研究业务发展的战略问题，加快向中间业务发展的战略实施步伐”。

　　固定收益类投资新选

    公司债的即将开闸，也让投资市场上将增加一个新的固定收益类投资品种。

　　“出台公司债有利于吸引一批对风险承受能力比较差一些的人来投资债券市场，为他们提供低风险投资渠道”。吴祖尧认为，对偏好固定收益类资产的投资者而言，公司债无疑将成为其投资组合中的重要部分。特别是信用级别较高的公司债，往往成为公司、各类专业投资机构追逐的优良品种。资料显示，美国70％以上家庭的金融资产中，都有公司债券。应该说，个人或家庭投资公司债是不错的选择，既能得到高于国债、存款利息的收益率，其风险也远远低于股票等权益类投资品种。

　　另外，公司债券的大量出现，还将为基金等提供服务的金融企业带来多样化选择机遇。由于目前市场上极度匮乏公司债这类品种，基金在配置资产时，往往难以有效平衡风险和收益。公司债券增加后，增加这类固定收益类资产，以平衡基金资产配置，是强调安全、稳健风格的基金的必然选择。

　　“在当前流动性过剩的背景下，发行公司债提高了资本市场的供给，抑制资产泡沫，拓宽市场投资渠道，有利于均衡发展资本市场”。他同时提醒上市公司，“通过发行公司债融资，也要注意风险控制，这是以前券很长时间没有发展起来的原因之一。”贺强建议道。

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