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本站网址：www.yinlu.net 来源：银路网 作者： 发布时间：2007-08-24

　　自5月30日大盘出现大幅下调以来，认沽权证受到市场热烈追捧。由于权证交易不需缴纳印花税，对短线资金颇具吸引力。此外，由于股市严重下挫，一部分避险资金也转向权证炒作。多重因素造成权证市场短期剧烈波动

　　在当前衍生品稀缺的情况下，除加大供给外，加强者教育及市场监管尤显重要

　　5575.5亿，这是深沪两市14只权证上周成交量的总和，一举超过了上周深市5096.21亿元的股票交易量总和。权证交易疯狂再度上演，抑制权证投机已刻不容缓。

　　在过去的十几个交易日内，五只认沽权证遭到爆炒。五粮权证从5月30日开始，从最低的1.75元炒到上周五的最高9.334元。钾肥权证也从最低的0.859元涨到上周五收盘的5.4元，最高曾达到8元以上。最近几个交易日，炒作越发疯狂。招行权证在从6月8日开始的三个交易日内，从0.723元涨到4.949元，涨幅接近600%。

　　根据统计，上周认购权证平均周涨幅为26.83%，而认沽权证平均周涨幅为103.9%。其中，中集权证的涨幅最高，达到150%。而上周两市14只权证的成交量5575.5亿元，比前一周增加了79.54%，一举超过了深市5096.21亿元的股票成交量。上周权证市场日平均换手率在400%以上。

　　由于权证过度炒作，深交所在上周对中集权证、钾肥权证、五粮权证实施盘中临时停牌，还对钾肥权证的交易实施重点监控。

　　多位市场人士认为，权证近期遭到爆炒，与市场的波动不无关系。

　　自5月30日由于印花税政策出台，大盘大幅下调以来，认沽权证受到市场热烈追捧，由于权证交易不需缴纳印花税，对短线资金颇吸引力。此外，由于股票严重下挫，一部分避险资金也转而参与权证炒作。多重因素造成了权证市场短期波动剧烈。

　　权证过度炒作加大了投资者的风险。有些认沽权证价格已经超过了其行权的最大收益，以华菱认沽权证为例，上周五收盘为5.68元，已经高出其认沽价（4.9元），市场价远高于其行权价。

　　而仅剩5个交易日的钾肥权证，从5月30日至上周五已经上涨528%。钾肥权证目前市场价为5.4元，行权价15.1元，但鉴于正股价格已经突破48元，所以钾肥权证的内在价值已经为0。随着结束交易日的来临，价值回归不可避免，其投资风险正在逐步放大。

　　东方证券研究员黄栋认为，目前，爆炒权证非常不理性，究其原因，一是由于市场一直存在投机取向，另外也说明市场对权证需求较大，供给明显不足。

　　5月，有多只权证退出交易，目前，市场仅存14只权证，其中，认购权证9只，认沽权证5只，权证的市场稀缺性明显。

　　从近日的动向看，管理层已经加大了权证的供给力度。上周五，上交所批准14家券商创设的近5亿份招行认沽权证于今日发行。而东海证券创设的100万份认购权证也在今日上市。

　　近日，推出在国际权证市场占主要地位的备兑权证的呼声很高。多数市场人士认为，推出条件趋于成熟。衍生品业务负责人房庆利认为，现在，市场具备了推出备兑权证的条件，券商和投资者对权证的认识都到了一定的高度。

　　据悉，在2005年8月宝钢权证发行时，对备兑权证的讨论就已开始，但出于对风险等多方面原因考虑，至今未曾推出。目前，市场上存在的权证一部分为上市公司大股东所发的股改权证，一部分为上市公司所发的股本权证。

　　黄栋表示，目前，市场交易的权证发行方与投资者信息并不对称，因此有欠公平，而持有相关资产的第三方（多为券商）发行的备兑权证，则相对公允。发行备兑权证，就券商而言，又是一种避险管理。

　　从目前来看，我国可供投资的金融衍生品仍较缺乏，管理层应加大市场供给。此外，随着新开户者与日俱增，对权证风险缺乏认识的投资者涌进市场，投资者教育必不可少，应使投资者在权证产品上的投资与投机之间掌握适当尺度。此外，加大监管力度，遏制恶意炒作行为，也是维护市场秩序的必要条件。

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