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本站网址：www.yinlu.net 来源：银路网 作者： 发布时间：2007-08-24

　　兵马未动，粮草先行。近一时期以来，中、长期回购资金的拆借悄然活跃。在不到两周的时间内，一个月以上回购的成交量已经达到了250亿元，约占整个5月份的三分之二。业内人士认为，中长期资金需求量上升的现象，预示着机构在为未来数月内新股认购筹措资金。

　　进入6月份以来，特别是自上周起，中、长期回购的成交量和笔数开始明显上升。其中，1个月回购的成交量最大，累计达到了201.26亿元，平均日成交量比5月份增加36%。而期限更长的3个月回购的累计成交量则已是5月份的2.24倍。

　　在银行回购市场上，由于参与交易的机构以银行为主，对于中长期资金的需求并不强烈，回购成交量往往集中在7天以内的短期品种，用于调剂临时性头寸。因此，目前市场上拆入中、长期资金的机构主要是保险和基金等跨市投资者。

　　就在中长期回购成交量上升的同时，资金的价格水平也水涨船高。昨日，1个月回购的加权平均收益率水平达到了3.04%，3个月则高达3.25%，而目前三个月央行票据的收益率仅为2.75%左右。回购利率水平已经与短期央行票据形成了30至50个基点的倒挂，显然融入这些资金的用途并非用于债券套利，而是寻求更高的收益。

　　在新股发行前，机构提前融通长期资金并非没有前例。在去年12月，由于预期1月份新股密集发行，当月1个月以上的中长期回购也集体放量。一家保险公司交易员表示，机构之所以提前拆入资金，主要是担忧一旦市场再度出现新股密集发行，银行间市场资金可能再现阶段性紧张，到时机构借不到足额打新股的资金。而提前借入资金后，虽然资金成本支出上升，但是至少可以保障在新股发行密集期内，认购资金可以连续使用。

　　尽管目前无法得知未来新股发行的确切数据。但是，5月以来新股发行节奏明显放缓，至今只发行了5只新股，而在4月份则达到了12只。这使机构预期在未来的数月内，新股发行有望出现提速。从时间上看，机构拆入中、长期资金的时间集中于上周。而在上周，股市自4300点下跌后呈现出大幅震荡。业内人士认为，近期市场的大幅震荡可能会使部分机构暂时将注意力从二级市场转移到一级市场，获取低风险的新股认购收益。

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