认沽权证走势非理性成分高

　　本报讯 最新权证研究报告发现，认沽权证的走势未能理性反映正股的走势。

　　民族证券研发中心李媛选取了现在还在交易的4只认沽权证：招行CMP1、华菱JTP1、五粮YGP1和中集ZYP1，作为分析对象。她表示：“我们选取了这4只权证以及它们对应的正股自6月份以来的每日数据，基本包含了今年权证市场波动最大、最有代表性的时段。通过这些数据，我们希望能够分析认沽权证与其正股的走势是否在大部分时间里是相反的，因此首先我们计算了在这57个交易日中，这四只权证的单日涨跌与正股走势的关系。”让人惊讶的是，数据分析显示，这4只认沽权证与其正股走势相反的交易日分别占总交易日的54.39%、54.39%、57.89%和50.88%，也就是说，认沽权证的走势仅仅在一半多一点的交易日里与当日正股的走势相反，那么，在另外一半左右的时间里，认沽权证是与其正股同涨同跌的。

　　李媛亦对认购权证进行了分析，“我们选取了五粮YGC1、侨城HQC1、国电JTB1和伊利CWB1这4只认购权证来与认沽品种作为对比。从理论上讲，认购权证就是附有以固定价格向发行方买入某种股票的权力的衍生金融产品，认购权证的价格走势应与其正股相同。那么我们下面就来测算一下这4只认购权证与正股走势相同的交易日占总交易日的比例。”李媛表示，经过统计分析，这4只认购权证与正股同涨同跌的交易日占比分别为：78.95%、87.72%、89.47%和85.96%，平均达到了85.53%。显然，认购权证在大多数的交易日中，保持着与正股趋势相同的走势，也就是符合其理性的趋势。

　　对于为何会出现严重背离，李媛分析认为，认沽权证的价格普遍比较低，为投机者的炒作提供了便利，存在非常明显的资金推动效应；另一方面，认沽权证的溢价率普遍很高，也就是深度价外，内在价值非常低，因此常常出现正股跌、认沽权证也跌的局面。

(责任编辑：关力培)