评论：固定收益平台任重道远

　　从试运行至今，上证所固定收益平台推出已经一个月。但目前机构对于做市并不积极，固定收益证券综合平台要达到活跃市场交易的预期仍然任重道远。

　　2007年第十四期记账式国债本周三招标发行，由于该期国债不仅是财政部确定的关键期限国债和加息后一级市场发行的第一只新债，同时也是上海证券交易所固定收益电子报价平台的第二只挂牌债券，因此发行情况备受市场各方关注。中标结果显示，机构尤其是一些大行对该期国债的需求较为强烈，3.90%的中标利率也没有受到加息太大影响。但与此同时，几家做市机构认购并不积极，其中华泰证券竟然没有中标，而其他几家的认购量也不高。

　　一些市场人士分析表示，尽管财政部宣布将下半年的关键期限国债全部推向交易所的固定收益证券综合平台，但目前机构对于做市并不积极，固定收益证券综合平台要达到活跃市场交易的预期仍然任重道远。

　　经过近一个月的试运行，上海证券交易所本月19日正式宣布固定收益证券综合平台正式启动。财政部7月13日发行的3年期关键期限国债07国债11成为电子平台启动的第一只挂牌品种，下半年财政部发行的7只关键期国债都将在电子平台挂牌。而周三发行的第十四期记账式国债不仅是财政部确定的关键期限国债，还是上海证券交易所固定收益电子报价平台的第二只挂牌证券，将有中国人寿、国泰君安、申银万国、中金公司和华泰证券等4家券商和1家保险机构给出双边报价，成为做市品种。前4家机构在周三投标的中标量分别为3.8亿、3.1亿、0.7亿、4.3亿，与其他保险机构和证券公司相比，中标量并不算高。而华泰证券则甚至根本没有中标。一位参与投标的商业银行交易员表示，由于华泰证券是交易所投标前指定的做市机构，此次华泰证券在一级市场没有拿到本期债券，做市资格可能没有什么意义，除非其在本期国债开始在二级市场上流通时购买到一定数量的本期债券。

　　上海一位基金公司的交易员向记者表示，固定收益证券电子平台第一只挂牌品种07国债11自本月19日挂牌以来，近几个交易日几家做市机构做市并不积极，除了第一交易日还形式性的挂出做市价格外，“近两个交易日已经基本看不到他们的报价”。这位交易员表示，“以往的双边报价撮合交易尽管很多时候由于价格相差较大而难以成交，但基本都反映了机构对债券和市场的看法，而现在固定收益平台尽管限制了机构的报价范围，但实际有效成交却根本没有增加，以往的撮合交易方式要更市场化”。

　　这位交易员还表示，由于目前固定收益平台的债券存量还远远不够，并且关键期国债在久期上并不具有不可替代性，因此机构的交易热情并不高。在他看来，固定收益平台要达到交易所方面所期待的效果，仅仅靠限制报价范围、引入做市商机制还远远不够，一方面要有足够的债券存量，另一方面还要有公司债这样具有不可替代券种的切入点，从这两点上说固定收益平台仍然任重道远。

(责任编辑：关力培)