节日因素使12月CPI同比回落低于预期

　　11月CPI同比创出2001年以来的高点6.9%，比10月高0.4个百分点。而11月PPI同比为4.6%，比10月高1.4个百分点；11月CGPI同比为7.4%，比10月高0.9个百分点。由于PPI和CGPI分处于商品价值链的上游和中游，而CPI处于商品价格链的下游。上述数据显示出，通胀压力从上游向中游以至下游的传导中，影响程度逐次递减而消化的过程。

　　在PPI中，今年以来也是原材料、燃料和动力的价格以及生产资料的价格涨幅要高于生活资料的价格涨幅。考虑到12月国内钢材价格继续上涨、水泥价格的反季节上涨以及入冬以来煤炭价格的上涨，国内外原料和燃料价格继续上涨将继续推升PPI，我们预测2007年12月PPI同比上涨5.2个百分点。

　　从农业部11-12月的“全国农产品批发价格指数”日度定基比走势图中，我们可以看出，12月25日之前的农产品批发价格总指数和“菜篮子”产品批发价格指数较11月，继续有小幅度的上涨。

　　12月较11月，在具体品种上，水果、食用油和肉类价格有较大幅度（4%以上）的上涨，水产品、粮食和蔬菜价格略有上涨（0.9%左右），蛋类价格略有下跌（-1%左右），其它与上月基本持平。水果和肉类价格的上涨，主要是受到了节日因素的影响；而食用油价格上涨主要是受到国际价格的影响。

　　因而总体而言，进入12月以来，由于受到节日因素的影响，农产品还是涨得多、跌得少。因此，考虑到各品种在CPI食品大类中所占的权重，我们预测2007年12月CPI中食品将环比上涨2个百分点，同比上涨16.7个百分点，对CPI贡献5.5个百分点。

　　考虑到往年同期以及近来非食品价格的变动情况，我们预计12月核心CPI环比为0.2个百分点，同比上涨1.4个百分点，对CPI贡献0.9个百分点。综合食品和非食品因素，我们预计2007年12月CPI同比上涨6.4个百分点，环比上涨0.8个百分点。

　　由于节日因素的影响，12月食品价格的涨幅高于我们原先的预期，而11月非食品价格也出现了较大幅度的上涨。因此，我们上期预期CPI同比将下降1个百分点，现在来看CPI同比降幅要低于预期了。现我们预期12月CPI同比比11月下降0.5个百分点。

　　我们预计，在明年上半年，我国粮食价格将保持稳中趋升的态势，消费者也将面临食品价格高企的一段时期。但由于粮食的增产，除植物油外的其它食品价格的涨幅必然会受到抑制。而到了明年下半年，由于国际经济环境可能的变化，以及粮价本身的变化规律，到时食品价格很有可能出现微幅下跌的情况。

　　再考虑到食品价格的季节性因素，我们预测出明年食品价格的环比数据，进而预测出明年CPI的环比数据，从而计算出明年CPI中的新增因素。

　　对于明年CPI走势，我们进一步预计CPI同比在明年总体上呈现“前高后低”的走势：1-5月将在6%以上的高位运行；6-8月出现较大幅度回落的可能性很大；8-10月将在3.5%左右的水平上运行；11-12月将在3%以下的低位运行。我们认为2008年全年通胀的压力仍然较大，处于略低于2007年（4.8%）的水平上。2008年1-4季度的CPI同比分别为6.5%、6.0%、3.8%和2.7%。