晋煤集团上市：借壳还是IPO

　　当今年8月下旬，东方热电披露石家庄市国资委正在为公司的大股东东方热电集团有限公司寻找战略投资者时，种种对投资方的猜测就没有停顿过，而当日前东方热电正式披露了合作方正是此前盛传的山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司时，合作方式却又出乎了人们的预料。

　　根据东方热电刚刚发布的公告，双方最终选择了最为稳妥的方式：即石家庄市国资委将热电集团资产委托给晋煤集团的控股子公司石家庄金石化肥有限责任公司托管，托管期限暂定一年。

　　然而托管的过渡性质显然不足以平息市场的种种猜测。

　　作为山西五大煤业集团之一的晋煤集团托管热电集团究竟能对东方热电的业绩产生什么实质性影响？更重要的是，晋煤集团为能上市而动作不断，此次托管会不会是晋煤集团借壳上市的前奏？

　　对业绩影响尚待考察

　　目前东方热电及其母公司热电集团的效益均不乐观，据公司今年三季报显示，公司第三季度亏损2657.4万元，前三季度亏损4182.6万元，并且全年预亏。

　　公司方面坦言经营业绩大幅下滑的一个重要原因是自2007年以来，主要原材料煤炭的供应价格在高位持续上涨，尽管公司采取了上调电力价格等各项措施，但仍不足以抵消煤价上涨所带来的影响。因此对于东方热电来说，要是能搞定上游煤矿供应，就有可能改观现在的亏损局面。

　　东方热电担负着供应石家庄市民冬季取暖的任务，石家庄市国资委不可能袖手旁观，因此市国资委有的放矢地寻找到拥有丰富煤矿资源的晋煤集团参与大股东的合作建设，这对东方热电来说也算是柳暗花明。

　　但业内人士认为，情况可能没有想象中那么简单。虽然石家庄国资委相当重视热电集团的资产，但是对于晋煤集团偌大企业来说，这部分电力资产的影响力却有限的很，因此，晋煤集团究竟愿意在多大程度上支持热电集团的发展、改观热电集团现状还有待考察。业内人士猜测，这可能就是双方目前选择托管方式来“试水”的原因。

　　借壳还是IPO

　　这纸托管协议并没有带来更好的市场反应。公告公布前一交易日东方热电股价被拉至涨停，但公告之后其股价却连续走低。市场人士认为这可能和协议托管协议低于市场预期有关，此前，双方合作形式的想象空间是非常广阔的。

　　在山西的五大煤炭集团中，山西焦煤集团、阳煤集团、同煤集团和潞安集团旗下煤炭资产分别以西山煤电、国阳新能、大同煤业和潞安环能为平台在A股上市,唯有晋煤集团未有上市资产。但是晋煤集团的上市愿望却一直没有中断过。

　　2003年，晋煤集团运作蓝焰股份IPO上市，但是当时未能如愿以偿。失败后，市场传闻晋煤集团又有两次借壳上市的努力，借壳的对象分别是抚顺特钢和锦州石化，但最终也没有结果。今年晋煤集团领导更是明确表示：“争取明年3月31日前上市，确保明年5月18日前上市。”此前，晋煤集团和东方热电的试探性接触就已经引得晋煤集团借壳上市的说法风生水起，东方热电的股票也随之拉起一波行情。

　　然而，目前晋煤集团的实际情况是，在与石家庄国资委谈热电集团的托管事宜的同时，公司并没有放弃曾经上市未果的蓝焰股份IPO工作。

　　也是在8月，晋煤集团在晋城市召开蓝焰股份公司重组上市中介机构选聘会议，为蓝焰股份公司上市作准备。公司上市的主承销商和保荐人已经敲定，俨然箭在弦上，不得不发了。

　　与4年前不同的是，晋煤集团此番IPO可行性很高。长城证券的相关分析师认为蓝焰股份的IPO条件已经成熟。4年前，蓝焰股份准备IPO准备上市时，正处于煤炭行业的相对低谷时期，各个方面的条件离IPO的底线不远，因此最终未能顺利成行。但是现在煤炭行业非常景气，晋煤集团也今非昔比，对公司来说直接IPO显然比借壳更具吸引力。

　　记者就此连线东方热电，东方热电认为母公司与晋煤集团的合作显然与蓝焰股份的IPO不会有什么冲突，因为他们乐观地认为晋煤集团旗下资产非常丰富。但是同时，公司对此次合作有没有可能促成借壳，心里也没底。相关知情人士告诉记者，晋煤集团有其上市的途径，借壳之说可能只是市场传说，可能性其实非常小，也许就像之前传言借壳抚顺特钢和锦州石化那样均不了了之。