券商概念诱惑：公用科技股价添加剂

　　端正坐姿，摒住呼吸，目不转睛地盯着电脑屏幕，老陈猛地按下鼠标。

　　老陈不是在玩游戏，而是在“抢钱”：希望能在九点整集合竞价开始之际，下单买入公用科技(000685)。不过，尽管老陈的“抢钱”行动已经持续了八个交易日，这次，他依然没有成功。

　　当天，公用科技开盘又被牢牢封在涨停价28.27元。从8月20日至9月6日，公用科技从8.18元开始，已经连续13个交易日无量涨停。

　　高估值源自“广发系”

　　“今天量已经放大，怎么还会没买到，看来是我电脑的时间还不够准。”朋友告诉老陈，公用科技在此次重组中被注入广发证券股份，估值能达到35元以上。

　　“公用科技连续无量涨停不仅仅是因为主业资产整体上市，关键是整体上市的同时，控股股东将所持有的15%广发证券股权注入到公用科技，这极大增加了公用科技的公司价值。”国泰君安一位研究员也向记者证实。

　　8月20日，公用科技发布公告称，拟以8.15元换股吸收合并的公用集团(包括其拥有的广发证券15%的股权)，换股比例为约1：0.38；并以相同的价格拟注入五家乡镇供水公司的主业资产。

　　记者了解到，目前各中介机构已全部进场工作。包括公用集团的相关财务审计、资产评估及五家乡镇供水公司用于认购定向增发资产的相关评估，法律及财务顾问的尽职调查等工作都已经在进行当中，预计上述工作将在今年11 月中旬完成。

　　“资产重组实施后，公用科技将形成以供水、污水处理为主，以市场租赁为辅的主营业务格局，重组后公用科技将持有15%广发证券股权。”兴业证券研究员郑方镳分析表示。

　　郑和他同事刘建刚在其针对公用科技重组的深度研究报告中预测，重组后公用科技的保守每股价值为31.68 元。“估计重组后公司水务、市场租赁和贸易等主营业务的价值合计为每股6.90 元，所持有的广发证券股权保守价值为24.78 元。如果考虑广发证券未来能够顺利上市，对广发证券以2008年25倍PE进行估值，则重组后公用科技的每股价值将为41.32 元。”

　　记者注意到，截止9月5日收盘，同为广发系的吉林敖东(000623)和辽宁成大(600739)收盘价分别为74.35元和56.32元。

　　大股东忽悠？

　　“将主营业务整体上市无可厚非，但是将广发证券股权注入上市公司有点莫名其妙。除了迎合市场的炒作，我们看不出对上市公司主营业务或公司治理有什么意义。”业内人士质疑。

　　对此，一位券商投行人士向记者分析表示，“资产注入原则上是为了突出主营业务，解决关联交易，实现上下游一体化等。至于注入非主营资产，如果对流通股股东有利在政策上并不存障碍。”

　　“不过，随着资本市场的赚钱效应的强化，我们担心这类无谓的注入会逐渐蔓延，并滋生泡沫。”上述业内人士指出。

　　公开数据显示，在4月中旬，公用科技曾针对网络上关于私募机构间“控股股东有意将所持广发证券股份注入上市公司”的传闻，澄清称，公用科技没有收购公用集团所持有的广发股权的计划，其控股股东公用集团也没有出让广发股权的计划。不过，两个多月后，公用科技却停牌，并在不久后公告了重组计划。

　　“公告中连‘目前没有’都不提，按当时澄清的口气，给人的感觉根本没这回事。但事实证明公用科技出尔反尔，信息披露有问题。”一位私募人士在接受采访时显然有些气愤。

　　“其实，在资产注入等重组事项中，上市公司也有苦衷。在定向增发和换股合并等进程中，考虑到换股比例和增发价格，上市公司当然期望其股价越低越好。如果股价提前大幅攀升，重组可能无法进行下去。”上述投行人士表示。

　　“目前市场中自相矛盾、出尔反尔的公告太多了。无怪乎每天众多的澄清公告却伴随着ST股、题材股满天飞，其根源就在于上市公司的信息披露不够准确、真实。”一位券商老总表示，“市场已经进入高估值阶段，可以预见，资产重组和注入是当前及未来一段市场行情的主线。在这样的背景下，对信息披露问题的规范和强化显得尤为重要。这也是市场健康发展的重要基石。在我们看来，真正滋生泡沫的是由信息披露不规范导致的信息不对称引起。”

　　值得注意的是，公用科技在停牌公告重组前，股价连续两个交易日放量涨停，出现明显异动。而据记者了解，停牌前夕，公用科技十大流通股中大多为个人或私募基金。

(责任编辑：唐潇)