投行目标价集体性保守 宁波银行带动新一轮估值

　　收于31.45元，涨幅2.78％，一度创下历史高价32.16元。尽管宁波银行8月3日的走势弱于上证指数，但已经成为世界上市净率(PB)最高的小银行之一。按2007年经营数据计，宁波银行PB值已高达10.88倍，直逼深发展A，远远高于同日上市的南京银行。

　　而此前中长期走势一直强于大盘的招商银行终于也在本周最后一个交易日的最后半小时封上涨停。收盘于33元，同样创下股价历史新高。

　　与此相比，其他银行股虽在3日也都有不小涨幅，但除深发展外，市净率仍与上述两家银行相距甚远。

　　宁波银行上市12天，拉出11根阳线，从9.2元发行价一路跳升至31.45元。以8月3日收盘时市值计，宁波银行总市值已高达786.25亿元，远远超过华夏银行590.52亿元的总市值，而华夏银行与宁波银行的每股净资产相差无几。同时，宁波银行总市值也逼近了深发展A816.13亿元的市值水平。

　　在此之前，巴基斯坦的MCB一直被认为是世界上PB值最高的小银行，而至8月3日止，宁波银行的PB值已经超过了MCB。

　　但宁波银行的财务状况与MCB银行尚有差距。MCB银行的ROA、ROE高达3.3％、47.1％，收入成本比为19.8％，不良率仅0.33％，覆盖率达1350％，净利润增长率达256％。而截至2006年末，宁波银行ROA和ROE分别是1.28％、19.8％，不良贷款率为0.33％，拨备覆盖率为405％。

　　仅财务数据比较，宁波银行与同日上市且题材相同的南京银行则是不分伯仲。截至2006年末，南京银行ROA和ROE分别为1.12％、22.77％。尽管如此，两家银行股目前走势呈现出一强一弱的态势。8月3日，南京银行收盘价为24.66元，PB值为4.85倍。

　　与南京银行相比，“宁波银行正在快速地实现跨区经营，其目前的资产质量和未来的成长性都无庸置疑，这也是市场给予如此高溢价的原因之一。”申银万国一分析师表示。但他同时承认，该股目前的涨势已经远远超出市场预期，这种股价持续可能并不大。

　　在宁波银行上市前，申银万国曾给出的绝对估值为13元，银河证券的估值为15.64元，平安证券预计上市价为13.6－16.5元，中金公司则相对保守，其给出的合理估值为10.36元－12.08元之间。但未曾料想，机构大举进入与大盘的连创新高等多种因素下，宁波银行股价在短短12天里几乎比发行价翻了两番。

　　“与全国性股份制银行相比，除了船小好调头之外，宁波银行基本不占优势。能够涨到目前的31元每股实在难以置信。”浙江一位投资策略公司人士对记者表示，宁波银行公司价值难以支撑目前价位，即使按预测中的2007年公司盈利计算，每股31.45元也是过高的。他同时表示，招商银行在本周五封上涨停，基金的推动作用不可忽略。作为基金重仓股，股价一直扶摇直上，已经潜藏不小风险。

　　“要么是宁波银行价格回归合理，要么就是同类银行股的估值水涨船高。”申银万国上述分析师表示。

(责任编辑：谢言俊)