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本站网址：www.yinlu.net 来源：银路网 作者： 发布时间：2007-08-26

　　登陆中小板之后的高举高打，对交易型开放式指数基金（中小板ETF）的价值判断能力构成了直接的考验。如果没有在宁波银行上市当天就买入足够的股票，中小板ETF只能通过追涨这个权重股的办法来保持其紧密跟踪中小板指数的特性。

　　总股本高达25亿股的宁波银行是中小板迄今为止股本最大的公司，比第二位的14.42亿股多出10.58亿股。但与苏宁电器7.04亿股的庞大流通盘相比，宁波银行的流通盘只有2.5亿股。由于中小板指数是以流通股股份为基数进行编制的，因而苏宁电器当仁不让的仍旧是中小板指数中权重最大的成分股，宁波银行则位列第二。

　　中小板ETF刚刚公布的二季度报告显示，其重仓持有的股票有5只，分别是苏宁电器17630399股、3171969股、5004941股、3984303股和2562400股。进行如此的配置，是中小板ETF按照成份股的权重进行几乎完全复制模式的仓位配置结果。不言而喻，随着宁波银行登陆中小板，中小板ETF必然要抛售部分其他的重仓股，而将宁波银行列为第二大重仓股。只有这样，才能保证中小板ETF紧密跟踪中小板指数的特性要求。因为中小板ETF基金合同规定的目标说：“紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。”

　　现在的悬念在于，中小板ETF到底是在什么时候大举买入宁波银行的。由于宁波银行上市后股价始终高举高打，如果不是在上市当天买入大部分所需股份，中小板ETF只能是在后面几天以不断追涨的方式批量买进的。种种情况显示，中小板ETF很可能就是以追涨方式配置宁波银行的。

　　中小板ETF基金合同对组合构建的规定是这样的：“根据标的指数情况，结合研究支持，基金经理以完全复制标的指数成份股及其权重的方法构建组合。在追求跟踪误差和跟踪偏离度最小化的前提下，基金经理将采取适当的方法，以降低买入成本、控制投资风险。”从中不难看出，中小板ETF在配置仓位的操作上存在一定的自主空间，而正是这种自主空间，可能令中小板ETF错过了低位大举买入宁波银行的最佳时机。

　　截至本月20日，与的二季度报告悉数亮相，金融行业成为基金重点配置的对象。据晨星统计的数据显示，37只基金重点配置在金融保险业，配置点数均超过20%。与上季度相比，二季度配置点数最高的三只基金是易方达50、景顺长城内需增长贰号和上证50ETF，比重分别为43.05%、39.68%和38.04%。但与景顺、博时、南方、大成和银华等基金公司竞相重点配置金融保险业的同时，华夏基金管理公司旗下的中小板ETF、华夏大盘精选和华夏回报二号却均未涉猎金融保险业，即使配置了也只是象征性的，如华夏回报基金就配置了不足1个百分点。

　　中小板ETF没有配置金融保险业，与中小板此前没有一家金融保险业的上市公司有关，但华夏旗下其余基金“冷对”金融保险业，或许是其价值判断的结果。在这种研究与判断的支配下，如果中小板ETF在宁波银行上市当天没有大举买入，自然也就不难理解了。

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