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本站网址：www.yinlu.net 来源：银路网 作者： 发布时间：2007-08-26

　　美国汽车业灭顶之灾VS重温底特律复兴梦

　　Cerberus资本管理公司来了，阿帕卢萨管理公司来了，一个个国际私募基金如老鹰般“掠”得濒临破产的汽车生产企业的资产。在近年的汽车整车生产巨头和汽车零部件巨头购并案中，通用、麦格纳等参与者纷纷败下阵来。是什么令全球汽车巨头们痛失并购机会?是什么令全球汽车巨头眼睁睁看着华尔街的“大鳄”们所向披靡?这些“华尔街门口的野蛮人”看中的下一个汽车企业将是谁?

　　Cerberus资本管理公司有一个可怕的名字。在希腊神话中，Cerberus指“三个头的地狱看门狗”。如今这个“地狱看门狗”看上了全球汽车资产。

　　7月，Cerberus资本管理公司再次宣布：以10亿收购全球最大的车架供应商塔奥汽车部件公司（Tower Automotive）。由此，Cerberus的庞大汽车帝国已经建立：1家整车企业———克莱斯勒（原三大美国汽车巨头之一）、2家汽车金融公司———通用汽车金融和克莱斯勒汽车金融公司（其业务居世界首位）、3家汽车零部件企业。

　　如果论年龄，15岁的Cerberus资本管理公司还是乳臭未干的小毛孩。而其收购的任何一家汽车公司，都比他年长，如克莱斯勒汽车公司已经有80多岁高龄了。

　　与Cerberus资本管理公司在汽车资产收购战中同样顺风顺水的，还有阿帕卢萨管理公司等组成的财团。该财团近期成功购得全球汽车零部件巨头德尔福的大部分股权。

　　汽车企业捉襟见肘 私募基金财大气粗

　　是什么令这些“华尔街门口的野蛮人”毫不费力地将通用汽车、麦格纳打败，并在短期内将一个个历史悠久的“汽车大亨”收于囊中?

　　在几起汽车资产并购案中，汽车巨头们的出价远远低于私募基金。

　　原德尔福中国区总裁、现任精益企业中国总裁的赵克强表示，“汽车巨头们可能觉得这个（并购）游戏不好玩，阻力也特别大，市场也没有预期的那么好，因此走到最后就放弃了。阻力主要来自于：估值，以及筹集现金的能力。

　　“对目标收购对象估值方法不同，可能是汽车企业败给资产管理公司的一个原因。”沃特财务集团上海代表处董事总经理张志浩表示：“一旦战略者认为某个行业具有融合机会时，他不会仅仅依据市盈率估值，而可能会更多考虑未来上市后的年投资回报率。这样一来，战略投资者的出价通常会高于非战略投资者。”

　　Cerberus资本管理公司则声称，自己是有耐心的战略持有者。

　　另一个不争的事实则是，在全世界范围内，一般规模公司的经济实力低于私募基金。如果论及筹集现金的能力，陷入困境的汽车巨头们更无法与私募基金相提并论。

　　“在国际汽车业总体不景气时，不可能出现较有实力的买家。”德同中国投资基金主管合伙人邵俊告诉上海证券报，“通用汽车、福特汽车等汽车巨头是‘泥菩萨过河———自身难保’，没有多少钱来购买其它汽车资产。”

　　2006年，通用汽车净亏损20亿美元，虽然较2005年的104亿美元亏损收窄，但仍处于试图走出败局的艰难时刻；福特汽车亏损126.13亿美元，亏损额较2005年增加21亿美元。

　　与汽车巨头们的捉襟见肘相反，私募基金拥有强大的融资能力。

　　美国多元国际投资董事长林富元指出，国际私募基金的回报率十分惊人，据说其年平均净回报率高达37.5%。在这种高额的回报率下，国际私募公司能像磁石一样吸引巨额资金。

　　底特律沉沦VS重启辉煌梦

　　当克莱斯勒被Cerberus资本管理公司收于旗下的消息传出后，克莱斯勒前总裁李·亚科卡的电话几被打爆。而这些电话均指向一个争议：这些国际私募基金将毁灭美国汽车业?还是将带领汽车之都底特律重新走向辉煌?

　　众多对私募基金不抱好感的汽车人士认为，这些交易宛如来自地狱的交易。尤其在美国联合汽车工会主席Ron Gettelfinger看来，Cerberus资本管理公司仅仅是一个资本运作者，未来其将对克莱斯勒进行“剥离-出售”。

　　李·亚科卡则属于“重启辉煌梦”派，其看好克莱斯勒现任CEO 汤姆·拉索达和Cerberus资本管理公司的组合。但李·亚科卡也指出，未来克莱斯勒的命运取决于Cerberus在桌面上传递给它的权力。

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