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本站网址：www.yinlu.net 来源：银路网 作者： 发布时间：2007-08-26

　　随着上市公司中报的陆续披露，钢铁行业再次成为市场焦点。一方面，以鞍钢股份(000898)、宝钢股份(600019)、武钢股份(600005)等为代表的钢铁企业纷纷发布业绩预增公告，显示今年中期钢铁企业利润普遍同比有50%以上甚至100%的增长(见表1)；另一方面，钢铁企业的平均预期市盈率只有十几倍，远低于市场平均水平。

　　然而，当前市场对于钢铁行业公司股票的前景存在较大分歧：一种观点认为当前钢铁类股票的估值水平已和国际接轨，并不存在明显的低估;而另一方观点则认为，无论是从国内外市场需求和产业周期来看，钢铁行业都应该被看好。

　　支持研究机构看好钢铁行业的，主要有两个原因:一、出口强劲;二、相关政策会促使钢铁产业进一步淘汰落后产能，作为行业龙头企业的钢铁上市公司未来会从中受益。

　　相较研究机构，钢铁企业自身对形势的判断要谨慎得多。据《证券市场周刊》了解，凌钢股份方面对2007年的展望是，国内钢材需求将平稳增长，但面临产能过剩的挑战。南钢股份方面则认为，随着国家宏观调控措施的深化，国内钢铁需求增长速度趋缓。

　　钢铁行业估值到底是高是低，调控风暴下，钢铁行业前景如何?

   出口政策组合拳

目前各方都把政策变化视为钢铁行业面临的一个最大考验。而2007年5月21日财政部发出的政策被视为一个转折点，即自2007年6月1日起，对80多种钢铁产品加征5%至10%的出口关税;将2005年已经征收出口关税的钢坯、钢锭、生铁等钢铁初级产品的税率由10%提高至15%。这是自2004年以来第六次调整钢铁产品出口税收政策。此前，2004年至2006年年间，为了遏制持续升温的钢材出口热，政府已经连续4次下调钢材出口退税率。

　　然而，2004年至2006年连续四次的退税下调政策并未改善钢材出口持续升温的局面。来自海关的统计数据显示，2006年中国共出口钢材4301万吨，同比增长110%。今年以来钢铁出口继续飞速增长，上半年出口钢材3379 万吨，同比增长97.7%。其中，4月份达到716万吨的历史最高。

　　但是，出口激增已经引发了新的问题：近期，大量低价钢材的出口引发与美国和欧盟的钢铁贸易摩擦。

　　根据发改委今年1月份的通报，2006年共有11个国家采取了27项反倾销、反补贴等措施对我国钢铁企业进行调查。

　　保持中国经济的内外均衡变得越来越重要，而钢铁行业在今年也连续受到相关政策的冲击。今年4月15日，政府对钢铁出口退税进行了第五次大调整，将部分特种钢材及不锈钢板、冷轧产品等76个税号出口退税率降为5%，型材、盘条等另外83个税号的钢材产品全部取消出口退税。20天后( 5月20日)，国家商务部宣布开始对钢铁行业实行出口许可证管理。5月21日，冲击更大的退税改征税政策出台。

　　对此，兰格钢铁信息咨询公司研究总监徐向春向《证券市场周刊》表示，今年4月份钢材出口猛增应是出口许可制度和退税改征税的直接刺激因素。这其中有两个必然原因:一是6月份中国与美国和欧盟就钢铁贸易进行磋商和谈判，此时上调出口关税是为降低可能存在的贸易摩擦和分歧进行提前的政策准备;二是作为能源、资源和污染的重要载体，低附加值钢材产品出口不符合政府的长期产业政策，特别是目前中国铁矿石和能源严重依赖进口的前提下，政府更倾向于钢铁制品满足国内需要。

　　面对政策的重大转变，钢铁出口在短期内似乎影响不大，出口征税政策公布当月(5月)钢铁出口降为617万吨，出现了今年以来的首次下降。但是，6 月份出口钢材636 万吨，创下历史次高。不过据分析这其中可能存在搭末班车突击出口的情况，如果剔除这个因素钢铁出口量很可能是继续下降的。

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