加息“以我为主” 中美利差原则被弃？

在众多观察家看来，中国人民银行（下称“央行”）周二的加息似乎意味着自汇改以来长期坚持的中美利差原则已被放弃，利率政策主要针对方向是通胀。

所谓中美利差原则，主要是“保持中美利差以抑制热钱流入”。根据利率平价理论，预期汇率变化的百分比应等于两国利差。

4月上旬，央行副行长胡晓炼在泰国出席东盟和中日韩财长会议时指出，亚洲有些地方的股市和房价在1年内的涨幅最高可达30%，那才是真正吸引海外投资者的地方。胡晓炼指出，加息意味着令过热的股市和楼市降温，这可能有助于减少资本流入，胜过仅仅将利率维持在较低水准的举措。

4月以来，央行已经连续多次上调人民币存贷款利率。

中国社科院金融研究所所长李扬对《第一财经日报》表示，目前的利率政策不能说完全放弃了中美利差原则，但很显然，在主从次序上，国内问题肯定是为主的。

渣打银行中国区首席经济学家王志浩也认同这个判断。他认为以前利差是一个重要原则，但现在正在被慢慢放弃。

央行行长助理易纲去年2月称，美元利率比人民币利率要高3%，从套利的角度看，人民币如果升值3%或3%以内，那些攻击人民币的“热钱”将赚不到钱。

由于资本市场的强劲表现，更多人认为“热钱”进入中国后追求的不只是存款利率或货币市场利率。

王志浩对本报表示，房地产市场和股票市场价格高涨是吸引热钱的更为重要的原因，利差因素相比之下显得不那么重要。

目前，人民币1年期存款利率已经达到3.6%，与5.25%的美元基准利率的利差进一步缩小。

如果货币政策“以我为主”而不将保持中美利差原则放在过高位置的观点可以成立，那么将对判断央行后续利率政策具有重要价值。

李扬认为，按照这个逻辑，如果通胀形势依然严峻，央行继续采取加息政策是符合逻辑的推论。王志浩认为，目前来看，央行对通胀问题的态度非常明确和坚定，即便美联储降息，估计也不会影响到央行的判断。

李扬表示，对于大国来说，货币政策将内部均衡列为主要目标是应该的。不过，宏观调控的很多选择都是“次优”，加息对稳定通胀预期有重要意义，但缩小中美利差也会给资本流入带来压力。

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