加息再次倒逼 提高寿险预定利率迫在眉睫

一直在进行研究预定利率调整的保监会要提速了。

在减征利息税正式实施一周后，一次出人意料的加息让一年期定期存款税后利率达到了3.42%。这一利率水平已经高出寿险保单的定价利率（2.5%）近40%。坊间，调整这一实行8年之久的预定利率呼声再起。

“本次加息带来的更多是挑战。”中金公司如是评价加息对保险业的影响。

寿险利率倒挂严重

实际上，从利息税8月15日正式由20%减征到5%起，寿险利率低于一年期存款税后利率这一倒挂情形就出现了。而年内第4次加息，进一步加剧了这种倒挂。

根据最新调整，目前一年期定期存款实际利率为3.60×（1-5%）=3.42%。这已经高出预定利率近1个百分点（3.42%-2.5%=0.92%）。这一利差让保险市场上“买保险不如存银行”的声音渐起。

银行存款历来都是老百姓判断收益的基准线，由于0.92%接近预定利率的40%，虽然短期可能影响不大，长期却是一笔可观数字，“如果寿险利率不调整，寿险营销就面临‘悬崖峭壁’了”。保险公司对此忧心忡忡。

由于利率倒挂再加上股市分流，7月份当月寿险市场保费收入已经创出本年最低。保监会最新统计数据显示，7月份单月寿险保费收入270亿元，这个数字不仅低于6月份的394亿元和5月份的315亿元，还是今年以来的最低单月寿险保费收入。

而来自上海的统计数据显示，在上半年退保潮中，分红险和普通寿险退保率最高，分别达到30.06%和27.29%。

升息给寿险业带来挑战

由于此次加息对国内寿险公司带来的更多是挑战，中金公司在最新的报告中维持了其对寿险行业“谨慎推荐”的评级。

中金公司认为，由于本次加息后，一年期定期存款税后利率（3.42%）已经超过寿险保单的定价利率（即从1999年6月以来就实行的2.5%）92个基点，并且直逼寿险保单的结算利率，这意味着寿险保单对于存款利率的优势正在受到迅速挤压，其吸引力进一步被削弱。这使得预定利率的上调很可能变得更加急迫。

与此同时，寿险公司最主要的投资品种——债券（尤其是中长期债券）的收益率在最近两个月却并未随着加息而提升。中金公司强调，如果债券收益率未来依然不能跟随升息的步伐一同上升，那么寿险保单的成本（即定价利率）上升的速度很可能会超过债券收益率上升的速度，从而使寿险公司的利润空间受到挤压。

显然，监管层早就预料到了这一点。据了解，去年保监会就已研制出费率变化相应的研究报告。保监会人士曾在去年表示，对于新的利率政策，保险业需设计出各种新利率条件下的理财规划，增强保险产品的保障功能，利用新的利率政策提高资金收益率。

调整已经在路上

面对着这一困难局面，监管层和保险公司都已经行动起来了。

7月24日，在中国保监会第二季度新闻发布会上，保监会主席助理兼新闻发展人袁力表示，保监会将有步骤、审慎推动寿险费率监管体制的改革。

据了解，保监会为此专门成立的费率市场化小组正在紧锣密鼓研究寿险费率市场化的改革。从坊间消息看，目前，决策层主要面临两种选择：第一种是联动利率。即寿险预定利率随银行存款利率而动，在银行一年期定期存款利率的基础上略有上浮；第二种是一次性小幅上调预定利率，然后锁定一个较短的期限，比如5年或10年，此期间内不再上调预定利率。

近日，有消息称，预定利率调整最快将在本月进行，不过昨日接受本报记者采访的几家寿险公司负责人均认为调整可能不会如此仓促。

上述人士认为，保监会应该会采取比较谨慎的态度。因为预定利率的调整可能会造成个别公司市场价值的重估，即使进行调整，幅度也不会非常明显。从历史上看，1997年、1998年，保险公司寿险的预定利率高达8%左右，为了应对当时连续降息的压力，保监会才设定了2.5%的统一预定利率。

而为了阻挡可能出现的“退保”潮，保险公司已悄悄采取行动。最近，人保健康险浙江分公司就更新了两款重疾险条款，值得引起注意的是，新条款主动下降费率，下调幅度平均在7%至10%。

“在2.5%的保单预定利率不能突破的前提下，下调费率是提高保险产品竞争力最直接的手段。”人保下调重疾险费率的举动，在有关市场人士看来，此举是应对寿险利率倒挂现象的措施。

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