央行首次强调利率调控作用

• 　　今年将根据经济运行状况，发挥利率杠杆在平滑和抑制经济过热，以及资产价格膨胀中的重要作用。

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进一步紧缩信号被提前释放

在央行宣布上调存款准备金率的第二天，央行行长助理易纲公开强调利率的作用，增加了未来继续出台紧缩政策的预期。

4月6日，中央政府门户网站发布易纲对网民提问的书面答复。他表示，今年将根据经济运行状况，发挥利率杠杆在平滑和抑制经济过热，以及资产价格膨胀中的重要作用。

这是今年以来，央行高官首次着重强调利率手段的作用。3月18日，央行宣布今年首次的加息。4月5日，央行宣布今年第三次上调存款准备金率。此前，多家投资机构预测今年下半年可能再度加息。

易纲的言论带有提前释放信号的意味，正如央行副行长吴晓灵上月底的表态——“今年的货币政策不会有悬念”。

易纲所说的“资产价格”涵盖房地产和股票市场。此前，有投资者预期央行可能出台针对性措施以挤压泡沫。

易纲对这两个市场持积极的态度。他表示，在国民经济较快增长，企业效益改善，居民收入增加和人民币汇率弹性增强的大背景下，随着股权分置改革的逐步完成，房地产市场和股票市场出现的价格上涨，在一定程度上反映了经济基本面和宏观经济运行的状况。不过，他同时提示，央行仍将密切关注房地产和股票等资产价格变化及其可能蕴涵的风险。

近一两年来，央行对货币政策工具的运用日益呈现“未雨绸缪”的特点，不再滞后于经济发展状况。2004年时，消费价格指数的涨幅连续3个月越过5%的“红线”，央行才最终决定升息。而今年以来，在宏观经济数据并未呈现明显过热态势时，央行就连续出手，试图将经济运行中的不利因素提前化解。（李若愚）

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投行预测央行将续调准备金率

今年前两月货币信贷等各项指标的迅猛飙升，促使央行瞄准流动性过剩再出重拳。不过，在贸易顺差不断攀升带来流动性“泛滥”的大背景下，投行们纷纷预测，在今年接下来的时间，央行会将上调存款准备金率继续进行下去。

渣打银行高级经济学家王志浩：准备金率还将上调三次

虽然央行今年以来净回笼资金量已是去年同期的2.4倍，但这对于高速增长的贸易顺差和银行体系内庞大的资金而言仍显得轻微。央行要维持年货币供应量在16%到18%的增长速度内,就必须要加大对冲力度。预计央行今年还将上调3次存款准备金率，至12%的水平。

摩根大通中国投资策略研究主管兼首席经济师龚方雄：准备金率6月前再提

由于贸易顺差带来的货币供应一直居高不下，央行在6月份之前可能会至少提高存款准备金率一次，幅度为0.5个百分点；如果下半年经常项目盈余继续扩大，则央行还会继续提高存款准备金率。

高盛亚洲大中华区首席经济学家梁红：提准备金率不如加息

过去两年的实践证明,对于抑制信贷供应来说, 提高存款准备金率的作法并没有取得多少效果，而利率调整的作用更为直接，也更为有效。

瑞士信贷第一波士顿亚洲首席经济学家陶冬：提准备金率效果已初现

尽管商业银行仍有超额准备金，但经过连续六次调高准备金率，超额准备金水平已经明显下降。如果准备金率调至11%-11.5%甚至以上，这个政策杠杆便不再是无牙老虎。中国的货币政策也会从流动性陷阱中走出来，预计今年还有两次加息、两次调高准备金率。 （邢飞）