中信证券欲拉开券商直投“门缝” 面临双重征税

()今日公告称，昨日董事会审议通过议案：向证监会申请开展股权投资业务试点，在证监会无异议的前提下，以自有资产出资设立1家全资专业子公司（初始出资额拟为8.31亿元），性质为一人有限责任公司，开展对拟上市公司的股权投资业务。相关事项报证监会核准。

中信证券董事长王东明此前表示，券商未来的发展大方向就是直接投资。

“中金（指中国国际金融有限公司）和中信证券申请做证监会的直接投资试点。去年11月、今年2月、5月、8月，证监会4次要求中金和中信证券上交董事会议案，但是现在还是没有结果。”中央汇金有限公司副董事长、中金董事长汪建熙在上周六举行的“2007资本中国论坛”上表示。

上海、深圳多家券商的高层均认为，就直接投资一事，已多次与监管部门沟通并提供了各自设计的方案。“但不知道为什么很难批下来。”一位券商高层感慨。

风险可能是监管部门所考虑的第一大问题，原南方证券投资海南房地产等实业的前车之鉴不容忽视。“监管者是从风险规范的第一位出发。”一位投行人士表示，“保证金第三方存管还没有做完，券商内控还没有做好，券商风险处置、综合治理还没有收局。监管者怎么能放心撒手让券商去做（直接投资）呢？”

证券保证金第三方存管计划8月底完成。“这可是最基本的防范券商挪用客户保证金的制度，但一开始银行不是特别重视这块业务，现在好多了。创新类券商应该进展得较好一点的，其他的难说。”一位负责该业务的券商总监说。

券商综合治理将在8月底结束，届时将转入券商常规监管时期，大部分券商高层期待能够在下半年取得各项创新业务的突破。“届时，我们期待证监会能够启动直接投资、融资融券、股指期货等一系列创新业务。”一位券商高层表示。

虽然大部分券商高层认为综合治理结束之时可能意味着是创新业务开始之时，但这个转折时点并不完全确定。证监会风险处置办公室一位人士表示：“虽然规定的时间是8月底结束，但是还有几家要延期。5年来，我一直在做券商风险处置。目前已经有8家进入破产程序。”

中信证券选择一人有限责任公司作为直接投资的载体，将带来双重征税问题。

根据现行税制，对一人公司的课税与有限公司和股份公司一样，在公司环节以公司为纳税主体征收企业所得税，在股东环节以自然人股东为纳税主体从其公司获得的收入征收个人所得税，从而构成所谓的双重征税。

在谈及直接投资或创业投资的公司模式时，软银赛富合伙人阎炎上周表示：“国内法律不承认LP（Limited Partners，有限合伙人），这给我们的存在带来了很大问题，另外税收问题也绕不过去，双重征税会给投资利润带来削减。”

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