借壳上市倒计时 海通证券投行业务受挫

7月5日,一则()(600837.SH)公告披露了吸收合并海通证券实施进展情况,这意味着海通证券的上市进程已经进入倒计时阶段。

但是,"让海通证券比较郁闷的是,最近公司承接的IPO项目却屡屡被否。"海通证券一位内部人士称。

据记者所掌握的资料,自4月份以来,海通证券已有4家公司的IPO项目被证监会发审委否决。与此同时,随着行情走向振荡,市场对于都市股份的估值也变得更加谨慎。

投行业务受挫

4月28日,江苏江阴港港口集团股份有限公司被否决。

5月29日,湖南拓维信息系统股份有限公司被否决。

6月18日,深圳盛和阳集团股份有限公司被否决。

6月29日,宁波摩士集团股份有限公司被否决。

以上4家公司都是由海通证券担任保荐人。其中,宁波摩士集团股份有限公司与湖南拓维信息系统股份有限公司都是二度上会被否决。

今年4月底,湖南拓维信息系统股份有限公司提出过会申请后,在发审会召开前一天,被证监会临时撤销。知情人士称这一突发变故的起因是有人举报该公司。而在湖南拓维信息系统股份有限公司做出解释之后,仍然被发审委否决。

宁波摩士集团股份有限公司于去年底就提交过一次申请,但是,证监会认为,公司首发申请文件信息披露不充分,多处违反招股说明书格式准则的披露要求,包括未披露发行人前身及股权演变、发行人改制设立时发起人出资的资产形态;未充分披露发行人生产模式和销售模式;未完全披露关联方及关联交易的内容;未披露募集资金项目合作方的基本情况;违反规定对2006年未经 审计的净利润提前做出了分配安排。

此一事件,也导致海通证券两位保荐代表人被证监会邀谈提醒。证监会认为公司的申请文件简单,且制作粗糙,违反相关要求,是因为保荐代表人未能做到勤勉尽责。

"由于现在市场处于牛市当中,公司上市容易成功发行,而且可以融到更多资金,所以,很多投行游说企业上市,而在这些企业当中,有一部分企业,是与上市标准不相符合的。"一位投行人士透露。

知情人士曾透露,管理层将加强对保荐人队伍的监管力度。去年底,证监会对全国约70家保荐机构进行了一次集体"监管谈话提醒"。其主要内容就是在总结成绩之后也列数了大量不足,同时,监管部门明确表态,从现在起对保荐人不负责任的行为绝不姑息。

对此,海通证券的一位高层称,原因复杂,公司正在尽量弥补损失。

估值困扰

7月5日,海通证券借壳都市股份(600837.SH)在获得各方审批后,相关资产的出售以及吸收合并海通证券工作也已基本完成,目前正在办理工商变更登记手续。而目前,市场最关心的可能就是借壳上市后海通证券的估值问题。

公开资料显示,海通证券是创新试点券商之一,总体规模居于行业前列,资产、业务和收入规模都跻身于行业前10位。

但是,"海通证券与同是上市公司的()(600030.SH)相比,仍有差距,"一位券商研究员表示,最近海通证券的承销业务屡屡受挫,对其业绩有一定影响。

"最近市场振荡幅度加大,成交量萎缩,券商的经纪业务也会受到冲击,而且,也要考虑到公司增发后对业绩的摊薄作用。"海通证券一位内部人士称,据他估算,海通证券的合理价格应该在25元到30元之间。

但他同时也认为,都市股份的盘子较小,所以,该股涨到40元以上的可能也是有的。

国泰君安证券分析师梁静在其分析报告中认为,借壳完成后,海通证券的总股本为33.89亿股。

由于资产转让获得7.56亿元的现金,每股净资产由0.40元增加到1.25元。

更为重要的是,上市使公司获得持续的资本金补充机制。

在借壳完成之后,公司将以13.15元的价格、定向增发不超过10亿股,届时,公司的净资产将进一步上升到174亿元,每股净资产将增厚到4元左右,资本实力将大为提升,与中信证券的差距也将迅速缩小。这也为后续业务规模的提升和创新业务的开展提供了基本保障。

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