黑石表现差强人意 私人股本公司依然跃跃欲试

全球首家公开上市私人股本公司遭遇暴跌

对于黑石集团（Blackstone Group，NYSE：BX）来说，从美国东部时间6月23日挂牌上市以来，美国私人股本巨头的表现实在差强人意。

经过上市首日的快速飙升，黑石集团开始了持续的震荡下跌。美国东部时间6月27日，黑石再次下跌2.7％，以29．92美元报收，已经跌破了上市的发行价。

29日，在上市首周的最后一个交易日中，黑石集团下跌1．42％，报收于29．27美元。据黑石27日递交给美国证券交易委员会的文件中显示，黑石已完成向中国外汇投资公司的1．01亿股无投票权普通股出售，执行价为29．605美元，即黑石IPO价格每股31美元的95.5％。而以黑石目前的市价来看，黑石的股价已经低于中国国家外汇投资公司30亿美元投资的购买价。

作为世界上首家公开上市的私人股本公司，黑石IPO融资超过40亿美元的高调登场，曾被业内人士评价为整个私人股本行业的里程碑。但是随着上市后股价的直线下跌，投资者对于黑石的未来也多了些疑虑。

贝尔斯登的警示

日前，华尔街五大投行之一的贝尔斯登（Bear Stearns）传出旗下两只对冲基金因巨额亏损而濒临破产的消息。市场人士将此归因于近两年来美国住房市场的持续低迷。

而贝尔斯登也立时展开自救，宣布将对另一只基金提供最多32亿美元的信贷担保。上周五有关贝尔斯登贷款的消息一经公布，贝尔斯登股价应声下跌1．4％至143．75美元。

外电对此分析，贝尔斯登旗下基金出现的问题，显示出基金在评估低流动性资产的价值方面拥有过多的自由。而贝尔斯登旗下基金的问题之所以让华尔街担心，原因之一在于华尔街担心其他交易人士也对被错误定价的类似证券进行了投资。同时有分析人士认为，正是贝尔斯登旗下两只基金的投资失利，才让投资者意识到私募基金的投资风险，这也是黑石股价因此受到牵连的原因。

税负增加导致前景难测

黑石股价所受到的影响不只来自同行的表现，悬而未决的新税法风波也让黑石面临赋税翻番的不可知未来。

在黑石上市前夕，美国参议院金融委员会主席Max Baucus和共和党参议员Charles Grassley提出议案，希望将上市的私募基金公司税负提高到普通法人公司水平。按照该提案的规定，黑石集团的赋税须从现在应缴纳的15％，上升到和其他法人制上市企业税负水平相同的35％。

作为私人股本公司，黑石上市就不可回避同监管部门的博弈，而此次提高税负的提案就被认为是双方的第一次正面交锋。该法案的出现也曾着实让对上市踌躇满志的黑石措手不及，将上市日期提前便是被迫之举。

新提的税法议案极有可能在7月份开始执行，虽然新法案对于像黑石这样在2007年6月14日以前提请上市的公司5年之后才能正式生效，冲击也相对有限。但大多数分析师对于黑石的前景依然难以表现乐观。有分析师甚至认为，对于充斥着大量泡沫的私人股本行业，“这个神话般的行业尽管经营模式近乎完美，但是它们已经见顶了”。

凯雷的跃跃欲试

尽管目前黑石在资本市场的表现令人失望，尽管私人股本登陆资本市场的前景依旧难测，但私人股本公司上市的大门毕竟已经敞开。市场人士预测，为了提高竞争力，还会有更多的类似公司走上上市这条路。

据了解，美国另一私人股本巨头凯雷投资集团目前也正在考虑上市事宜。尽管目前的上市时间未定，但凯雷还是于日前宣布，公司正在修整一份备案，其中就包括了公司的上市日程表。据悉，凯雷的首次公开上市发行预计将募集到4.15亿美元的资金。尽管黑石在市场上出现暴跌，但按凯雷的常务董事兼亚洲房地产团队负责人詹森·李的说法：“无论如何，我们会竭尽所能地做出对投资者最有利的抉择。”

分析人士指出，私人股本依靠特权生存的时代即将结束，随之而来的可能是一轮针对行业的监管冲击，但从长远来看，这样的冲击将有利于行业的发展。而就目前而言，股票上市将是保持竞争力的最好选择。