中国券商经历大分化大改组 市场版图全重塑

• 　　到今年10月，来自监管当局的券商综合治理将正式告一段落

走过四年“严冬”之后，中国券商业正在经历着“高岸为谷，深谷为陵”的戏剧性变化。

2月5日出版的最新一期《财经》杂志报道，在已披露未经审计的2006年年报的50家券商中，有48家实现了盈利，净利润总额约180亿元。而2006年，券商全行业107家公司的整体毛收入达到600亿元，净利润总额达到255亿元。

其中，异军突起的中信证券2006年预期净利达到22亿元，排名第一；一度濒于绝境的银河证券净利亦超过20亿元。此外，国泰君安、国信证券、申银万国、广发证券、招商证券等净利润均超过10亿元。

在市场的另一端，南方证券、华夏证券等老牌券商已然轰然倒地，30家高风险券商中有19家已关闭，5家被撤销,1家破产重整，其他还处于撤销业务等清理状态。来自证监会的消息表明，到今年10月，来自监管当局的券商综合治理将正式告一段落。

《财经》报道称，2006年，对于券商整体利润贡献最大的是经纪业务收入。全年沪深两市股票基金交易额达到9.2万亿元左右，券商由此实现的经纪业务手续费收入超过300亿元。而随着工行等“巨无霸”项目的发行，国内券商的投行势力也已出现了清晰的分野。国泰君安、申银万国等传统一线券商虽然获得了汇金的注资和再贷款，但已沦落为二线券商。目前国内券商的第一集团军已无可争议地落在了中金公司、中信证券和银河证券的名下。

《财经》报道称，历尽劫波之后，中国券商业的调整才刚刚开始。“目前的主要问题是券商结构不够优化、创新能力不足，以及开放问题没有解决。”中国证监会一位官员表示。据其透露，“在综合治理结束后，今年10月前会制定证券业对外开放的基本政策，年内可能出台。”

此外，也有消息表明，监管部门已着手研究券商参与直接投资的问题，并口头通知部分券商上报方案。据悉，已有部分券商正在积极准备申请试点，包括中金、中信和国泰君安等。也有消息说，未来创新类券商都有可能获准开办直接投资业务。

“这个行业就像饥民一下子得到了太多的面包，但是如果下一个严冬来临呢？”一位业内人士如是感慨。

《财经》报道称，上一轮的券商危机中，券商的“坟墓”是违规自营和委托理财，以及自营和委托理财之间“剪不断理还乱”的内部交易。现在，券商对自营和新委托理财——集合委托理财要显得谨慎得多。但在业内专家看来，券商在自营、委托理财方面仍存在着诸多风险。首先，如何在同一家券商的自营和资产管理之间建立“防火墙”，仍然缺乏细致的规定和相应的监管措施；其次，券商资产管理的私募性质并没有被严格定义。因此，有专家提醒，要当心市场再度转入低潮时，“新委托理财”再度沦为券商的“火药桶”。（详见2月5日出版的2007年第3期《财经》杂志 “券商新版图”、“券商新忧”）

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