大宗商品：大宗商品价格周报（10/22-10/28）

投资要点：

石油化工：本周国际油价走势先抑后扬，再创历史新高，Brent周五收于88.3，一周涨幅4.13%，WTI周五收于91.86，一周涨幅3.68%，Dubai周五收于82.39，一周涨幅3.86%。受WTI11月期货合约10月22日到期影响，周初油价一度走弱，但下半周受原油库存意外下降、美元疲软以及地缘政治等因素共同作用，油价再度强劲上扬，周四WTI原油价格一举突破92美元/桶，再创历史新高。截至10月19日当周，美国原油、汽油和馏分油库存分别下跌529、193和185万桶，超出预期，炼厂开工率下跌0.21点至87.13%。美联储将在本月31日举行议息会议，投资者认为美联储可能再次调低利率，欧元对美元本周五创下1.4394新高，美元指数下跌至77.027的记录新低，美元颓势无法避免。我们认为受美元贬值、地缘紧张以及短期需求并未有效下降的影响，油价在未来几个月内将继续走强，并且年内存在突破100美元/桶的可能性。国际成品油价格随油价全线上涨，涨幅达到3.3%-5.3%，国内外成品油价差创下新高，汽油、柴油、航煤不含税价差国内分别差国际1410、1620、1620元/吨元/吨。化工产品价格整体表现比较弱，乙烯、丙烯小幅下跌%，合成树脂微幅上涨，芳烃中苯下跌3.78%、苯乙烯下跌0.98%，产品价差总体出现下跌，特别烯烃和芳烃价差跌幅较大。在油价创出新高的情况下，下游化工产品滞涨明显，盈利能力出现明显下滑。受需求放缓影响，国内PVC持续低迷，宜宾天原PVC出厂价下跌50至7500，齐鲁石化报价下跌150至7500元/吨。国内天胶本周下跌300元/吨，丁苯、顺丁保持不变。

基础化工：Henry Hub天然气现货价格下跌6.95%，周五收于6.43USD/MMBtu。国际尿素价格本周下跌1.26%，报于352USD/ton。长三角MDI价格本周持稳于26800元/吨。 ( )董事会审议通过宁波万华新建二期MDI项目，同意宁波万华依托现有16万吨/年MDI装置，新建30万吨/年MDI装置，同时已有的自备电厂将进行改扩建。TDI长三角价格本周下跌1500元/吨，报于52500元/吨。拜耳将启动其年产3万吨位于Dormagen地区的生产设备来填补市场的货源空白，山东巨力TDI装置已于24日重新启动，目前开工率保持80%左右。于24日重新启动，目前开工率保持80%左右。

化纤：本周聚酯原料互有涨跌，PTA下跌50元/吨，乙二醇再涨350元/吨报于13000元/吨，聚酯切片上涨50元/吨；涤纶短纤、涤纶FDY分别下跌30、50元/吨。粘胶方面，原材料浆粕价格继续上涨，短丝浆上涨200元/吨报于13000元/吨，下游人棉纱市场相对平稳，继续保持小幅回落趋势，受此影响，粘胶短纤价格继续盘整；长丝浆上涨300元/吨报于13800元/吨，长丝价格上涨200元/吨报于35200元/吨。国内氨纶市场成交状况没有出现明显的改观，部分生产企业开始在市场价位上出现调整措施，但下调幅度不大，氨纶44dtex本周下跌500元/吨报77500元/吨。锦纶市场本周无大的变化，锦纶FDY上涨100元/吨。

纺织：①由于前期棉花价格累计上涨幅度比较大，本周出现了小幅度的回调，但是短期棉花价格上涨的局面相信不会就此改变。一方面，由于担心今年剩下的几个月天气情况，棉花采购商加紧采购力度。另一方面，一些中小型棉花采购企业纷纷跟进。因此，造成了前期棉花价格价升量增的局面，相信短期内这样的局面不太会改变。②中国棉花价格指数冲高回落，周末环比几个仍有所上涨。328报13563元/吨，环比上涨0.70%；229报14108元/吨，环比上涨1.16%。③Cotlook A(NE)指数震荡回落，报69.65美分/磅，环比下跌0.21%。随着美元贬值幅度的加剧，国际棉花价格可能存在短暂的上升动力。

煤炭：本周煤炭价格维持高位并局部略有上升。据秦皇岛港监测数据显示，本周6000大卡/千克大同优混吨煤平仓价与上周持平；5500大卡/千克山西优混吨煤平仓价上涨1.5元/吨，环比增长0.31%。受北方地区进入冬季储煤阶段影响，本周秦皇岛港煤炭库存出现较大幅度增加，截至10月26日，秦皇岛港务集团共存煤炭624.3万吨,增长14.66%,其中内贸煤库存增长20.1%，外贸库存下降16.34%。本周，煤炭市场运行依然活跃，分煤种看：受冶金、焦化等行业旺盛需求的拉动，炼焦煤市场供给依然紧张，价格继续攀升；从动力煤市场看，不仅优质动力煤价格继续呈上涨态势，劣质动力煤价格也有上升；块煤价格在尿素需求增加的推动下小幅上涨。预计后期随着冬季用煤需求的进一步转旺，煤炭市场将继续上行，价格仍有上涨空间。本周澳大利亚BJ煤炭现货价格上涨了1.1美元/吨，涨幅为1.54%。

钢铁：本周国内建筑钢材整体价格走势继续以小幅拉涨为主。螺纹方面，西南以及华东部分地区上涨相对明显，幅度在60-70元，除东北以外地区总体则呈小幅拉涨的态势，平均涨幅在20-40元。目前下游工程方面需求表现正常，但部分市场受到季节因素以及流通环节的的影响价格表现各异。截至本周五，国内11个主要市场Φ25mm二级螺纹平均价格为

4020.9元/吨，较上周上涨21.8元/吨。本周冷轧跌势明显减缓，尤其华东市场后半周价格基本走稳，市场的出货情况也随之好转，上海有个别贸易商出货积极性略有减弱，综合来看华东和华南大部分商家对短期后市相对看好，华北等客户对后市相对看淡，以保证出货为主。

有色金属：LME ( )本周下跌0.59%。其中，LME三月铜价经下跌后回至7870美元/吨，铝下跌0.74%至2538美元/吨，铅下跌1.35%至3655美元/吨。锌下跌1.86%至2900美元/吨。锡上涨1.07%至16475美元/吨。国际金价上涨2.61%，收于785.2美元/盎司。

建材：9月重点联系汇总水泥企业有146家，本月生产水泥4184.4万吨，与上年同期比增长5.0%，销售水泥4269万吨，比上年同期增长3.63%，本月水泥销售率为102.02%，比上月增长了0.64个百分点，水泥库存965万吨,比上年同期增长了14.81%。玻璃方面，玻璃价格继续攀升，本月重点联系玻璃企业浮法玻璃平均价格为78.70元/重量箱，比上月上涨6.27元/重量箱，比上年同期上涨13.93元/重量箱，涨幅为21.51%。

造纸：①NBSK EU基本与上周持平，报830美元/吨，环比上涨0.02%；BHKP EU则继续上涨，报748.36美元/吨，环比上涨0.69%。②国际铜版纸价格小幅度上涨，报991.89美元/吨，环比上涨0.73%；国际新闻纸价格则基本与上周持平，报556.44美元/吨。③美废对亚洲出口价格基本与上周持平。ONP #8均价207.19美元/吨；OCC#11均价229.24美元/吨。

航运：中国出口集装箱运输市场行情呈现明显的分化态势，随着远洋航线传统淡季的来临，欧洲、北美两大航线的货量支撑有所减弱，市场运价走势较为疲软；而日本航线随着旺季的来临运价走势也较为平稳。周四BDTI指数报收1073点，升势略缓。VLCC船运输市场总体上涨，SUEZMAX型船运输市场上涨，AFRAMAX船运输市场涨跌互现。周国际干散货市场行情高位上行，报收于10994点，升幅为2.44％。三大船型市场稳中趋升。在太平洋和 ( )地区，异常强劲的全球冬季用煤需求和相当坚挺的北美谷物海运贸易成为整个干散货市场行情稳步上行的中流砥柱。FFA市场重要参与者继续在期租市场推高行情。

()：①本周国内糖市出现比较大幅度的下跌。主要原因是由于从11月1日开始，南方产区将正式进入07/08榨季，现货市场将出现新老糖同时销售的局面。国内糖市供大于求的局面基本没有什么大的悬念，糖价应声下跌的理由还是比较充分。此外，有价无市的局面仍然没有改观，这也继续增加了采购商观望的气氛。②南宁糖价出现比较大的回落，周末均价在3785元/吨，环比下跌9.23%；国际糖价则继续震荡上行，报12.34美元/磅，环比上涨3.26%。③9月份，肉鸡配合饲料环比上涨2.54%，均价2.42元/公斤；进口鱼粉价格环比下跌2.88%，均价8.10元/公斤。④9月份，待宰活猪价格环比下跌4.70%，均价13.60元/公斤；去皮带骨猪肉价格环比下跌4.10%，均价22.01元/吨。值得注意的是，虽然国内猪肉价格有所回落，但是饲料价格仍然继续上涨。目前来看，猪粮比已经超过5.5：1的盈亏平衡点13个月，今后这一指标需要我们值得关注。(本文来源：申银万国 )