独家整理:券商研究所关注四大板块（09-28）

【招商证券】

银行业将持续景气高企。3Q2007银行业景气指数维持高位，相比历年同期再次大幅提升。银行经营状况不断向好，主要得益于良好的财务状况，各项财务指标景气指数皆较上季度和上年同期提高，银行业盈利面继续扩大。工业企业经营状况良好，资金相对宽松，尽管经历数次加息，贷款需求总体上仍十分旺盛。国际经验表明，经济增长率和不良贷款率具有较明显的相关性，资产质量恶化通常滞后于经济周期1-2年。我们预计银行业高景气在未来一两年内将持续。

维持银行业推荐评级。预计下半年新增中长期贷款占比仍较高，有利于维持高利差。行业景气仍将持续，维持银行业推荐评级。受益利差幅度更大，资产质量持续向好的银行有望在后续获得好于同业的表现，下半年符合或略超预期，08年超预期的可能性较大。我们看好未来税率下降空间最大，拨备压力较小的浦发银行；看好受益利差扩大幅度最大，拨备压力较小的招商银行，和处于快速扩张期，拨备压力较小的兴业银行。维持浦发、招行、兴业和民生“强烈推荐”评级。

【申银万国】

建议目前超配饮料行业的八个理由：（1）行业轮动的必然结果，今年以来饮料行业已落后申万A指61个百分点；（2）相对估值优势凸现，饮料行业相对市场整体的估值倍数已下降至历史底部；（3）旺季来临，涨价在即；（4）居民收入加速增长推动餐饮等消费加速增长；（5）通胀背景下饮料行业整体将受益；（6）所得税改革的最大受益者，08年业绩将额外提升12%；（7）整个市场业绩增长减速背景下酒类板块08年将加速增长，这是最核心理由；（8）防御功能凸现，目前时点进可攻退可守。

考虑前期涨幅、最新估值、成长性、近期可能的催化剂等因素，目前时点我们最为看好泸州老窖、张裕、五粮液认购权证等。

【上海证券】

维持行业投资评级为“有吸引力”。考虑到目前下游煤炭消费行业的快速发展对于煤炭的旺盛需求，以及小煤矿关闭工作的不断推进，将会对煤炭市场价格的高位攀升产生积极作用，并且上市公司正积极收购资产或延伸煤炭产业链以获得发展空间，因此我们维持行业投资评级为“有吸引力”。

建议关注以下几类公司中市盈率水平较低的公司。4季度的投资机会来自于收购大股东资产、延伸煤炭产业链、价格上涨带来盈利能力回升的公司，如兰花科创、神火股份、 ( )、兖州煤业、 ( )、山西焦化、 ( )等。此外，即将上市的煤电运一体化的巨头中国神华也值得关注。

【 ( )】

从长期来看，我们建议关注具有品牌优势、管理高效、并具有持续增长潜力的零售企业。同时一些具有店面优势，但经营相对落后的企业，由于未来可能成为其他企业并购的对象，因此也值得我们关注。

四季度我们判断零售行业的投资机会主要体现在具有整体上市、资产注入、并购重组等外延式增长的题材类公司。建议重点关注 ( )。

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