独家整理:券商研究所关注四大板块（09-25）

【中金公司】

兼并重组推动行业重新洗牌，各区域龙头雏形初现。政策鼓励兼并重组，内资外资一齐推动行业整合，提高行业集中度，区域龙头企业面临快速扩张的历史发展机遇。目前，国内水泥企业已经基本排成四个梯队，海螺独占第一梯队，中国建材、 ( )和 华新水泥组成第二梯队，祁连山和 四川双马等公司构成第三梯队。从区域发展来看，各区域龙头初现，海螺和中国建材雄踞东南、冀东水泥主攻“三北”、华新水泥稳坐华中、祁连山西北称王。

我们给予行业[推荐]的建议。并且建议投资者重点关注以下几类公司：政府重点支持企业中上市公司；绝对规模大、盈利能力良好的区域龙头企业；具有并购重组主题或增发股份募集资金用于产能扩张的公司；投建低温余热发电项目并且将会从中显著受益的企业。因此我们给予 海螺水泥(600585）和冀东水泥（000401）“推荐”的投资评级，华新水泥（600801）和祁连山（600720）“审慎推荐”的投资评级。

【银河证券】

我们认为，利用率回暖、节能减排、行业整合和资产注入是主导今年四季度乃至2008年电力行业投资的四个主题。我们遵循这一思路进行梳理，认为：（1）行业利用率回暖对 ( )、大唐发电、 ( )、国电电力、上海电力等公司最有利。（2）长江电力、桂冠电力等大、中型水电公司的长期价值和战略地位显著提升。（3）电力行业整合大幕已经拉开，中长期竞争格局正在发生变化。重点关注 国投电力、长江电力、五大发电集团的核心上市公司及强势地方性公司。（4）实质性的资产注入和央企整合将成为投资亮点。我们继续推荐具有明确预期及估值安全边际高的上市公司。风险偏好高的投资者可以关注强势地方性电力集团公司的整合进程及与之相关的上市公司。

【招商证券】

无论从A股全行业的统计类比还是大交通运输各子行业的细分比较来看，公路行业在盈利较快增长（未来三年平均增速20%以上）的背景下价值被低估（08年20倍PE）；而新的权益转让办法的预期出台，行业并购存在的契机值得重点关注。

四季度值得重点关注的公司大体分为3类：1、业绩稳定增长，价值相对低估： 赣粤高速、现代投资；2、业绩增长稳定，有并购预期：山东高速；3、长期看好的优良品种： 深高速。

【中银国际】

我们认为，五大类型的企业将受益于新医改。

1.医疗器械生产企业：社区和乡村医疗机构的建设必将以基础设施和基本医疗设备的建设先行，因此，医疗器械企业将迎来一个采购高峰期。此类企业的上市公司数量较少，企业规模也较小，如万东医疗、新华医疗。

2.大型医药流通企业：社区和乡村医疗机构的药品配送是新医改的一个关键环节，为了保障供给网络，国家将选择大型医药商业企业作为地区的主要配送商，如上市公司中的 国药股份、上海医药、南京医药、广州药业和一致药业。

3.公共卫生预防保健类企业：疫苗生产企业将受益于国家计划免疫范围的扩大。此类上市公司有天坛生物、 ( )和达安基因等。

4.在治疗型药品领域，面向不同终端市场的企业出现分化：

a)高端处方药——各大医院：创新型企业将胜出。随着医疗改革的深入，医院今后将以重大疾病和疑难杂症的治疗为主。在此领域，不断创新、不断推出新产品是企业的竞争之道。我们预计这个领域是以外资企业和国内机制灵活的民营企业占主导地位。相关上市公司有恒瑞医药、 ( )和天士力等。

b)低端处方药——社区和乡村医疗机构：大型低价品牌普药企业将主导。医疗改革将促使低价品牌普药的使用大大增加。在此领域，竞争的关键是品牌和低价，我们预计将以大型国有企业和少数民营企业占主导。

相关上市公司有中国制药、白云山、双鹤药业和广州药业等。

c)非处方药——连锁药店渠道：品牌中成药企业将胜出。在这个领域，品牌和产品的定价能力十分关键。

我们预计品牌中成药企业，尤其是具备向药用消费品和保健品领域拓展的品牌中药企业，将在这个市场胜出。相关上市公司有东阿阿胶、云南白药和同仁堂等。5.具有资产注入预期的企业。新政策环境将加速我国医药行业集中化的进程。医药企业间的兼并重组、资产注入成为趋势，医药类上市公司中具有资产注入预期的有恒瑞医药、天坛生物、现代制药、双鹤药业、同仁堂等。

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