独家整理:券商研究所关注四大板块（09-24）

【东方证券】

我们预计未来三年内移动电话增长率继续维持在18％左右，手机终端每年新增市场空间为9000万部到1亿部，另加老用户的手机更新量每年1亿部以上，预计市场空间为1500亿到2000亿元，巨大的市场空间将给手机终端制造商带来的机会。虽然目前手机终端制造行业也处于行业低谷，但我们预计经过几年的行业洗牌之后，行业拐点终将来临。

国际通信设备制造商对TD终端的重视和投入不足，而国产3G终将规模建设、规模放号，这为国内移动终端制造商带来一定机会，如 ( )、 ( )、 ( )等。

3G的规模建设启动，也将给系统设备制造商带来巨大的发展机会，如中兴通讯、 ( )、 ( )等。

卫星导航等细分行业应用的发展，将给细分行业的龙头企业带来成长空间，如北斗星通。

【中金公司】

投产增速符合预期，我们维持对于全年新增装机约95,000MW的预测。值得一提的是，2007年1-7月份，关停小火电机组累计达到6,950MW；全年实现国家规定的10,000MW的目标有望顺利实现。考虑到关停部分，2007年实际装机增速约14%，略低于同期需求增长；08年机组利用率止跌企稳前景乐观，局部地区有望出现反弹。

维持对于 ( )“推荐”投资评级， ( )“审慎推荐”投资评级。‘

【 ( )】

我们观点四季度原有价格依然会保持在60美元以上的高位运行。影响油价很重要的因数，如地缘政治威胁、恶劣天气等在2007年第三季度均表现平平，没有出现超出市场意外的因素发生，但是油价依然创出78美元的高点，主要源于汽油库存低于前几年同期水平，汽油库存水平不够是油价上涨的直接驱动因素，那么我们认为这也说明了原油及其产品需求旺盛，展望2007年第四季度，汽油消费高峰已经过去，取暖油消费高峰将会随着天气转冷，变得越来越重要，但是我们从EIA公布的库存数据看，今年的取暖油库存只有去年同期68%的水平，重建库存仍然很缓慢，从取暖油库存水平方面看，油价很难回到60美元以下，如果在遇到寒冷天气的袭击，油价将可能史无前例在冬天回升到70美元以上。总体看来，今年的原油价格上涨更多来自于需求方面拉动，投机操作原因降低了，总的结论，我们认为第四季度油价将会围绕65－68美元的核心区间波动。

就此我们衍生出两个问题，第一个，成品油定价改革，成品油定价已经成为一个两难问题，当前CPI上升较快，为了控制通胀，发改委不敢贸然改革成品油定价机制，因此在现有体制下，下半年中石化、中石油运营环境将相当困难。第二个高油价的受益者，如煤头PVC企业，目前国内经济增长快速，PVC消费增长较快，另一方面国家加大节能减排力度，导致高耗能高污染企业生产成本压力增大或推出生产，导致产品供应紧张，如电石价格上涨幅度很大，对单一依赖电石生产PVC企业造成很大压力，但是对煤-电石-PVC一体化的企业则享受到油价上涨和节能减排带来的双重利好。

个股推荐： ( )，()， ( )

【申银万国】

2007年上半年业绩的快速增长主要依靠经营状况的大幅改善，因而这种增长是内生性的，且也是可持续的。随着需求的强劲增长和供给瓶颈的打破，以及奥运会等重大事件等无疑将为未来旅游行业发展提供重大的发展机遇和良好的外部发展环境。此外，一些特殊因素也将进一步助推业绩。我们预计，2007年下半年旅游行业仍将继续保持快速并加速增长的势头。其中，2007-2008年旅游行业上市公司营业收入将分别达到26%、39%；净利润增速分别达到35%、43%。2009年后受奥运会等“峰聚”因素的影响，营业收入和净利润增速将略有回落。

我们依旧看好旅游行业，然而，目前旅游行业的整体估值水平有些高，并面临着一定风险。正鉴于此，我们认为，在当前这种高估值的背景下，只有那些未来具有较高且可持续的成长性，同时具有较强核心竞争力的行业龙头公司才能分享这种高估值，而选择这一类公司才能给我们提供足够高的安全系数。我们建议投资者坚持成长与价值并举的投资策略，而四季度可以更为重要关注： ( )、()、 ( )、 ( )。

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