独家整理:券商研究所关注四大板块（09-21）

内需增长加速，零售业将持续受益。国外发达国家的发展历史表明，经济发展到一定阶段，投资、出口拉动经济增长的作用会逐步降低，而内需的作用将会得到提升。从近期国内经济发展的数据来看，中国经济发展可能正在进入这一时期。随着经济向主要依靠内需拉动转变，零售业将会持续受益。对于这一点，我们在调研与上市公司接触和沟通的过程中也深有感触，大家普遍的看法是，零售业的基本面肯定将持续向好，关键是企业自己怎么做、怎么发展。

投资建议：1.四季度出现行业整体性投资机会不太可能；2.可关注有资产注入、整体上市以及股权激励的上市公司的投资机会，这些公司有 银座股份、 ( )、 ( )等；3.长期看，零售类的优质公司仍是战略投资品种。

从公路行业自身整体估值水平上看，目前行业估值处于历史的高位上，行业整体市盈率为61.39，整体市净率为6.1，从A股市场各个行业整体的市盈率和市净率水平来看，在A股市场各行业中公路行业还具有相对的优势；行业内质优股08年动态市盈率18-20倍。考虑到内部过剩的资金环境和人民币升值的外部环境以及稳定现金流所体现的防御型功能，公路股在资金推动型的行情中仍然具有价值重估的需求。

我们认为，公路行业外部环境稳定持续，主要指标处于历史高位上运行，从动态市盈率以及A股市场各个板块市盈率和市净率来看，公路股在市场中仍然具有相对的投资价值，对于公路行业我们给予"谨慎增持"的评级。新近实施计重收费、存在资产注入和扩建完工后业绩恢复迅速的上市公司仍然是我们关注重点，注意加息对负债比重较高上市公司影响，尽量回避主路即将进入到扩建或者大修的公司。

2008年轿车周期将继续向上，主要理由有：1、需求加速。预计2007、2008年轿车需求分别增长27%、20%左右。在股市财富效应溢出刺激轿车国内需求、中国轿车性价比提升拉动出口需求背景下，2008年出口需求可能加速。届时，轿车销量增长可能超出预期；2、产能扩张有序。自下而上统计，2008年产能增长大致在17％左右。与历史相比，2007-2008年轿车行业产能扩张有序，不存在过度扩张的状况。3、产能利用率提高。在需求增长20%，产能增长17%假设下，预计产能利用率由上年的73.23%上升至75.13%。如果需求进一步提速，产能利用率将相应走高。4、行业盈利向上：产能利用率向上，行业盈利加倍向上。因此对2008年轿车行业盈利增长，持非常乐观态度，预计行业利润总额同比增长25%以上。

除了轿车行业周期向上的主要因素外，汽车板块有市场容量、基金相对低配以及个股有整体上市、新车型上市等题材也是分析师建议超配轿车股的另外三个理由。分析师建议轿车板块配置的顺序依次是： 一汽轿车、 上海汽车、 ( )、 一汽夏利。另外分析师继续推荐 ( )。

2007年1～7月，机械全行业共完成出口交货值6109.32亿元，同比增长31.93%，增速同比提高了7.99个百分点。2007年1～7月全行业出口交货值增长各月均保持快速增长，但增幅逐月放缓。我们预计未来出口将继续保持高速增长，但要注意整体增速放缓的迹象。

通过加强内部管理和技术改造，机械行业内各企业生产效率得到了进一步提高。同时企业加强了自身自主创新，提高产品的性能和质量，增加产品的附加值，盈利能力逐步得到了加强。

工程机械行业由于出口和基础设施建设使得行业需求能够保持稳定的增长。政策上的支持以及产业结构的调整保证了机床行业处于快速成长期。考虑目前市场估值情况，我们调低工程机械行业评级至“中性”，维持机床行业“增持”评级，个股通过估值比较我们推荐：柳工、 ( )、 山河智能以及 沈阳机床。

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