独家整理:券商研究所关注四大板块（09-13）

 （中金公司）

国内大部分纸品价格年初以来出现上涨。其中，新闻纸价格年初以来上涨8%，铜版纸3.6%，双胶纸5.4%，瓦楞纸6.0%；只有箱版纸和白纸板的价格出现下降，其中，箱板纸价格降低6.3%。国内纸及纸板产销两旺，1-7月份同比增速分别为15.4%和12.6%。其中，新闻纸上半年产量同比增长22.8%，最为突出。虽然行业毛利率水平继续降低，但得益于费用率的下降，1-5月份行业净利润同比增长41%，为04年以来最高水平。

上半年行业固定资产投资增速达27.5%，依然较高；不过，我们判断主要投资集中在上游。随着近期国内加大治污减排力度的加大，国内部分落后造纸产能将被淘汰，加上行业出口的快速增长（上半年同比增长64%），造纸行业的供需关系正在得到改善。建议重点关注新闻纸的龙头企业和综合性造纸龙头，预计这两家公司下半年的基本面继续向好。

（安信证券）

我们判断近期铁路股集体走强的主要原因有两个：一是发改委对铁路上市公司资产收购态度有所松动，市场预期大秦等公司的资产收购将有实质性动作。据了解，日前发改委召集证监会、流通股东代表及其他相关机构开会讨论铁路上市公司再融资问题，并将于今日赴大秦铁路调研。二是巴菲特近日连续大举增持三家美国铁路公司股票，并表示对铁路股的强烈看好。除了上述原因外，我们认为，铁路相关上市公司之所以得到市场的青睐，其内在原因是铁路处在跨越式发展和市场化改革的大背景下，且大秦、广深已被铁路部确定为“存量换增量”的融资平台，未来有持续资产收购的可能。

尽管目前铁龙物流已超过我们前期目标价（15元），大秦铁路也接近我们的目标价（24元），但考虑到资产收购预期和铁路改革的大背景，我们继续维持大秦铁路“买入-A”评级、铁龙物流“增持-A”评级，并不排除在进一步研究后提高目标价的可能。

 （国信证券）

保守预计，明年轿车需求增长近20％。在股市财富效应溢出刺激轿车国内需求、国产轿车性价比提升拉动出口需求的背景下，2008年轿车总体需求可能超出上述预测。我们对2008年轿车行业盈利增长，持乐观态度。

配置顺序依次是：一汽轿车、上海汽车、长安汽车、一汽夏利。

一汽轿车：具有显著外延式增长可能。如果一汽集团仅借一汽轿车上市（即“搁置”一汽夏利），在10元增发并无评估增值的假设下，2008年备考EPS为0.99元，12个月目标价30元。维持“推荐”评级。

上海汽车：自主品牌将承载中国汽车业的希望。预计2007、2008年分别实现EPS 0.84、1.01元，12个月目标价30元。维持“谨慎推荐”评级。

长安汽车：盈利增长看长安福特重庆分厂。预计2007、2008年分别实现EPS 0.46、0.81元，12个月目标价24元。维持“谨慎推荐”评级。

一汽夏利：一汽集团的另一个骰子？我们认为，一汽集团合理的整体上市方案是：以一汽轿车为主要平台，吸收合并一汽夏利，择机卖壳一汽四环。如果一汽夏利最终被吸收合并，其股价涨幅将超过一汽轿车，但这需要投资者承担更大的博弈风险。维持“推荐”评级。

（中原证券）

上半年，全国房屋销售价格同比上涨6.3％；商品房销售面积2.79亿平方米，同比增长21.45％；商品房销售额10642.83亿元，同比增长33.75％。上半年，房地产投资强劲增长。全国房地产开发完成投资9887亿元，同比增长28.5％。从资金来源上看，上半年全国房地产开发企业利用外资282亿元，同比增长68.7％。受行业景气带动，房地产行业上市公司克服了土地增值税对盈利的影响，销售毛利率达到38.61％，比去年同期上涨了4.89个百分点。

人民币升值是近年来房地产价格上涨的重要外部因素，未来人民币汇率将继续在上升通道中前行。

受益于行业景气和公司的龙头地位，我们看好万科、等公司；依托公司在局部区域内的经营优势和资源优势，我们看好、、荣盛发展、天地源等公司；业务向房地产成功转型，我们看好的业绩增长前景。

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