独家整理:券商研究所关注四大板块（09-11）

铁路建设对相关上市公司的正面影响开始逐步显露。主要表现在以下两点：一是铁路相关业务的收入继续随铁路投资增长出现普增，其中4家的增幅超过了30%（如果剔除()上半年受人民币升值的影响导致的出口收入同比下降64.32%，其国内业务增幅也超过了25%）；个别公司克服钢材成本上涨给业务毛利率带来的普遍压力，铁路相关业务毛利率不降反升。其中以时代新材表现最为突出，该公司主要受益于高铁桥梁支座的产品开始大批量投产，上半年铁路相关业务的毛利率出现拐点，大幅提高8.46个百分点。

短期内的投资机会将主要在于新铁路建设项目中的超预期中标以及资产注入带来的重估机会。虽然增长趋势明显，但目前该板块08年的平均动态市盈率在40倍左右，已经部分反映了这一增长预期。在目前市场环境中，我们认为，短期内的投资机会将主要在于：受益于新的铁路招标可能性较大的为时代新材、()、晋西车轴等；除上市不满一年的晋亿实业外，均存在扩张、并购、置换带来的资产重估机会，可关注太原重工、时代新材、北方创业和晋西车轴。

长期来看，我们认为铁路建设给铁路设备制造业带来的高增长并不会只是这五到十年里的昙花一现。我们相信在产业链中覆盖面较广、研发实力强的龙头上市公司持续高增长的可能性更大，如时代新材、晋西车轴等。（安信证券）

我国军工企业改革滞后已经影响和制约了整个国防科技工业的发展。为军工行业引入市场竞争机制，鼓励各种所有制经济参与军工科研生产，推进军工企业产权制度改革，建立寓军于民和军民一体化的国防工业新体系迫在眉睫。军工类上市公司作为国防经济改革中的资本运作平台和军民一体化的重要载体，理应给予较高估值。

国内资本市场将健康发展，资产注入、加强国防等主题投资仍将是市场热点，依此判断，军工板块魅力可持续存在。国防军工后续资本运作需求巨大，而将预期盈利能力转变为现实筹融资能力才可形成良性循环。行业内四家公司静态市盈率偏高，但业绩存在超预期可能。结合中航一、二集团资产整合步伐加快的预期，给予军工航空制造板块“增持”投资评级。

建议关注西飞国际、成发科技。（海通证券）

市场调整时的“避风港”。国内证券市场在经历年初至今的快速上涨后，基于近期金融政策、市场扩容、政府导向等诸多不确定因素，市场存在很可能会进行一定程度的调整，尽管我们很难预期会有大多幅度的调整，但放慢上涨的步伐应是可以预期。在此期间，部分缺乏基本面支持或者炒作过度的股票很可能出现一定的调整。

旅游行业作为消费升级以及价值重估背景下的重要环节，一方面，在业绩长期稳步增长方面，较少受到经济周期、政策等不确定性因素的影响，由于行业的特殊性，市场供给方面也增加有限；另一方面，旅游上市公司的估值水平受到资源稀缺性、资产重估等因素的推动，也能基本稳定在较高的水平。此外，随着2008年北京奥运会的日益临近，有关活动、旅游产品的不断推出，对旅游板块也能起到较好的催化剂作用。因此，在目前的估值水平上，我们仍旧是重点推荐那些发展战略清晰、产业链架构完善、资源整合逻辑合理、业绩增长显著或存在短期催化剂的上市公司。考虑目前的股价及相对估值水平，我们近期对于旅游股的投资排序是：中青旅、()、()、()、丽江旅游、金陵饭店和峨眉山。（安信证券）

7月份化工行业实现现价工业总产值2326.36亿元，同比增长27.11％，现价销售产值2282.99亿元，同比增长28.24%，继续保持稳定增长态势。

继上半年两次分别提高氯化钾出厂价40元/吨和80元/吨之后，公司8月再次提高了氯化钾出厂售价，调价幅度为80元/吨，目前60%粉状出厂价达到1990元/吨，60%结晶也提高到了2040元/吨。此次钾肥提价主要因为国际钾肥价格的上涨。近期港口钾肥全面提价：俄罗斯红钾提高到了2150-2170元/吨；俄罗斯白钾2250-2270元/吨；加拿大红钾提高到了2200元/吨；加拿大大颗粒提高到了2300元/吨。

我们继续维持、烟台万华“推荐”的投资评级，并请关注氨纶价格上涨带来的的阶段性投资机会。继续推荐我们的煤化工重点公司：山西三维和柳化股份，增加优质资产注入的PVC行业新领袖企业：亿利科技，并请关注天然碱经营拐点的出现。（国信证券）

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