独家整理:券商研究所关注四大板块（09-03）

猪蓝耳病疫情导致的生猪价格的持续上涨引起了政府部门对生猪防疫的高度重视。自2007年5月国家部署猪蓝耳病疫苗生产及调拨以来，中国猪蓝耳病疫苗生产调拨有序进行。截至到8月22日，农业部共调拨猪蓝耳病疫苗3.14亿毫升，采购金额已达到2.512亿元。免疫生猪1亿多头，目前农业部尚在调拨之中。

由于中国猪蓝耳病疫情尚未完全消除，政府对猪蓝耳病依然处于高度重视阶段，猪蓝耳病疫苗市场需求将持续旺盛。但由于16家定点企业产品陆续推向市场，预计10月左右气温下降疫情缓解后将进入相关省（市）招标阶段。猪蓝耳病疫苗实际已经成为定点生产企业新的业务和利润增长点。预计2007年（600195）、（600201）猪蓝耳病疫苗销售量分别为1.7亿毫升和2亿毫升，销售额分别为1.2亿元和1.5亿元左右。预计2008年、EPS分别为0.75元和0.55元，给予50倍PE估值水平，目标价格分别为38元和27元。投资建议:增持中牧股份、()。

从煤炭需求看，由于电力行业和冶金行业的增长仍然较快，因而，对于煤炭的整体需求呈平稳增长的态势。由于今年以来煤炭的运输得到了较为充分的保障，因此煤炭的供应紧张局面比去年同期有较大幅度的好转。

从动力煤市场看，仍有部分地区市场供应紧张。从炼焦煤市场看，供需矛盾依然突出。此外，近期国家发改委、国家质检总局下发了《关于进一步加强煤炭质量管理工作的通知》，指出要继续推进煤炭价格形成机制改革，坚持和完善以质论价、优质优价、同质同价原则，预计此政策将支撑后期优质动力煤和精煤价格的坚挺。

考虑到目前煤炭市场的价格仍在高位运行，而且下游行业对于煤炭的需求依然旺盛，并且上市公司正积极收购资产或延伸煤炭产业链以获得发展空间，因此我们维持行业投资评级为“有吸引力”。关注以下几类公司：收购大股东资产、延伸煤炭产业链、价格上涨带来盈利能力回升的公司。继续推荐兰花科创、神火股份、、等，涉及焦炭生产的公司建议关注煤气化、()、山西焦化等。

根据Wind咨讯的统计结果显示，今年上半年15家主营业务为水泥产品的上市公司（剔除了6家中期业绩亏损的公司）实现主营业务收入增长25.12%，实现净利润增长151.72%。不考虑中期投资收益同比大幅增加的亚泰集团和西水股份，其他13家上市公司实现净利润增长115.39%，盈利能力大幅提升。盈利大幅提升的主要原因是水泥行业景气度的上升。上半年，15家公司的平均销售毛利率为24.35%，同比提高了1.85个百分点。

上半年水泥行业实现利润总额56亿元，同比增长89.4%。虽然煤炭价格高企，但是水泥供需矛盾的持续改善以及余热发电项目的大规模建设投产使得我们对水泥行业的盈利增长保持乐观的态度。我们维持对水泥行业“领先大市-A”的投资评级。从投资策略来看，我们依然坚持看好、和三大水泥龙头品种。

从医药行业看：2007年上半年医药上市公司销售收入增长16％，净利润增长36.4％，利润增速加快，和整个医药行业运行状况吻合；行业毛利率24.7％，同比下降0.9个百分点；净利润率4.8％，同比上升0.7个百分点，净利润率回升主要源于费用下降和投资收益增加。

投资策略：我们仍然建议投资者持有优质医药股。2007年医药政策频频出台，行业逐步走向规范，优胜劣汰进程加快，明显表现出向优质企业集中态势。具有有创新能力、拥有品牌和渠道优势的企业将会在竞争中获得更大的市场份额。我们继续推荐()、云南白药、东阿阿胶、()、()和南京医药。市场整体估值不断抬高，虽然医药行业36%的增长在全市场表现平平，但优质医药股明显滞涨给医药股带来了投资机会。

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