独家整理:券商研究所关注四大板块（08-31）

航运行业属于周期性行业，行业投资时点在于周期向上之前的底部或者是仍然处在周期向上预期中。我们前面行业部分的分析中主要结论是：预期全球干散货运输市场景气周期将延伸到2009年，集装箱运输市场有可能在2007年走出回升趋势，油轮运输市场的景气回升期待2009年以后单壳油轮的拆解速度。

因此我们推荐经营干散货和集装箱业务的公司。我们推荐公司的排序是：中国远洋、中远航运、中海发展。这个推荐排序与我们中期策略略有不同，中期策略报告中排序是把中海发展排在中远航运前面。我们调整排序的理由是，中海发展前期排在前面是有超预期的中期业绩作支撑。目前中期报告已经公布，我们认为下半年中海发展股价驱动因素并不明显，同时油轮运输市场的不景气对公司股价有一定负面影响。(国泰君安)

2007年中期汽车上市公司的主营利润率整体保持了平稳，整车公司从16%下降到12.5%，零部件公司则从19.1%小幅度上升到20.7%。反映汽车公司的成本结构、价格都趋于稳定。我们预期2007年下半年这种趋势仍将保持。

由于汽车行业整体处于稳定增长阶段，我们给予其“强于大市”的评级。

由于行业的两极分化趋势明显，我们建议仅关注行业龙头企业，乘用车行业可关注上海汽车（600104），商用车行业可关注潍柴动力（000338），汽车零部件行业可关注万丰奥威（002085）。(西南证券)

按未来23年高速公路行业平均保持6-7%的增长速度，取10%左右的社会必要收益率计算，高速公路行业正常估值水平在17-19倍市盈率之间。

随着高速公路路网效应的形成；城镇化趋势、居民汽车保有量增长将继续拉动公路运输需求；计重收费实施提升单车收费水平和通行费收入以及外延式扩张-收购新路等因素都将促使高速公路行业未来业绩稳定增长。

高速公路行业07年、08年平均PE分别是26倍、22倍，对于行业我们认为并没有明显低估，但基于对其未来稳定增长的良好预期以及与其它行业或交通运输子行业相比有一定的估值优势，且重点公司08年的PE不到20倍，因此，对于行业我们给予"谨慎推荐"评级，重点关注赣粤高速、福建高速、山东高速。(财富证券)

近一个月医药板块指数上升9.41％，而同期上证综指上升16.37％，医药板块跑输大盘。目前医药板块09年PE超过40倍，而行业政策频出、企业成本压力大、竞争环境仍然恶劣，未来2年持续增长30％以上存在相当困难（07年大幅增长是在去年“低谷”基数上的恢复性增长），因此整个板块估值已很不便宜。维持“中性”评级；总体上我们建议低配医药股。

其中各细分领域优质股和拐点确立估值相对偏低的品种仍可作为防御性选择。维持对天士力、天坛生物、中恒集团、同仁堂、()、东阿阿胶“推荐”评级；维持()、双鹭药业、()、长春高新、广州药业、三精制药、()、()、山东药玻“谨慎推荐”评级。

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