独家整理:券商研究所关注四大板块（08-24）

煤炭板块处于“估值洼地”进入2007年以来，煤炭板块作为估值洼地，其投资价值初步得到挖掘。但是一年来煤炭板块涨幅仍然低于大盘，目前主要煤炭股市盈率25倍左右，也低于市场平均值。鉴于未来较长时间里煤炭行业景气度持续上升，尤其资源整合、资产注入给煤炭上市公司带来快速发展的大好机遇，煤炭板块现在仍然具有较强的投资价值。

基金大幅增持煤炭股二季度基金重仓持有的煤炭股票增加到12家，比一季度增加了一倍。新增的6家上市公司分别为：()、露天煤业、()、()、()和()，其中()被7家基金重仓持有，而今年4月份上市的露天煤业也被6家基金重仓持有。(银河证券)

化肥行业平均PE只有22倍，被市场相对低估..氮肥重点公司:()(000912)评级:推荐07EPS1.01元，PE18.13倍..出口关税和高硫酸价格利空磷肥行业目前对资源类产品国家可能增加出口关税，预计DAP也不利外。由于中国红黑两壤较多，磷肥需求量相对产能不大，对国际市场有一定的依赖性，出口关税上调会对其构成不利影响。

另外，硫酸价格今年以来也出现了较大涨幅，促使DAP原料价格上升，因此，我们不看好磷肥行业。

钾肥行业依然看好我国酸性红壤较多，土壤严重缺钾，钾肥需求量会长期保持较旺盛的状态，钾肥行业可以长期看好，特别是()由于占有明显( )，又是行业内绝对龙头，可长期看好。(银河证券)

钾肥重点公司:盐湖钾肥(000792)评级:谨慎推荐07EPS1.15元，PE36倍.

短期加息对投资收益的影响，我们要从存量投资和新增投资两个方面来分析。只就固定收益投资资产而言，其中新增投资将直接提升投资收益，而存量投资则要从以下三个角度考虑：

①浮动利率存量投资直接分享加息利好；②固定利率存量投资没有受益机会，如果是交易类资产和出售或减值的可供出售资产，加息则构成负面影响；③存量投资短期内到期将面临重新定价机会，也将直接受益。

我们坚持认为，保险行业短期内受益于投资渠道的逐步放开，长期受益于加息周期，以及承保上升的长周期，兼具主业稳健与投资弹性，正逐步成为机构投资者的必要配置，维持"强烈推荐"的投资评级。(平安证券)

鉴于重点公司06～08年20%的EPS复合增长率，考虑未来资产注入、整体上市等所带来的15～20%的业绩增长，我们认为行业08年的动态P/E在25～30倍之间较为合理。

我们仍坚持此前观点：行业整体股价基本处于合理区间，故维持行业"中性"评级，但结构性投资机会仍然明显，即前期被盲目炒高的众多低价、小盘股下跌空间依然存在，而部分大市值绩优蓝筹股却被低估。我们认为估值具有安全边际，资产注入（整体上市）预期明确，且单机规模较大有望受益于节能调度的发电企业仍有较大上涨空间，近期建议重点关注()、()、粤电力、()等公司。(())

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