独家整理:券商研究所关注四大板块（08-22）

我们从已经公布中报业绩的造纸上市公司情况来看，同样可以验证我们关于造纸行业盈利逐渐复苏的判断和观点。2007年上半年造纸上市公司业绩增长明显，超过半数的公司净利润的增长超过营业收入的增幅，如岳阳纸业、()和青山纸业等。在各类纸价格缓慢攀升的作用下，我们估计下半年造纸上市公司的盈利状况仍会得到改善。

我们继续强调，在造纸行业中可重点跟踪2条主线：寻找龙头优势企业——()，维持“强烈推荐”评级；寻找接近消费的企业——景兴纸业，维持“推荐”评级。（平安证券）

我们认为，目前，中国大多数城市的房价在未来2-3年将继续增长，其中，我们最为看好的一线城市包括上海和广州；而大部分的二三线城市，房价均具备上涨动力。

在投资策略上，我们认为，地产长期可以继续看好，维持行业的增持评级，风险中。

我们坚定看好一线蓝筹包括万科、保利、金地的持续发展能力，持续经营能力和业绩的超预期将不断提升他们的估值水平；看好具备注资预期的中华企业、张江高科；看好经营模式相对独特，成长性较强的二线蓝筹包括苏宁环球。（申银万国）

和今年前三次加息类似，本次加息对银行存贷利差的影响为中性偏正，虽然从长期来看，受到紧缩性货币政策和行业竞争加剧的影响，银行整体净息差面临收窄的压力，但银行业正在积极实施转型，效果也开始显现，个人贷款和中小企业贷款占比持续上升，中间业务收入贡献度不断提高，短期内行业整体平均净息差保持稳定的可能性较大，尤其是国有银行和资产结构较好的股份制商业银行，我们认为银行的长期盈利能力仍然向好，维持"推荐"的长期投资评级。

强烈推荐：()、兴业银行、招商银行。我们认为，随着管理层收紧货币流动性的倾向加强，工商银行(行情论坛)的未来信贷规模释放与利差调节的弹性更大，抵御行业风险的能力也更强；兴业银行具有多元化的负债结构和持续的业务创新能力在短期内具有无法复制的优势，业绩增长模式具有较强的抗风险能力和可持续性；招商银行良好的资产结构则有助于继续保持其业绩的良性快增趋势。（兴业证券）

中国的酒店业市场呈现出星级越高，市场 竞争力越强，效益越好的局面。A级景区的市场状况与之非常类似。我们认为，5A级景区好比是5星级酒店，但其地位更胜一筹。5星级酒店可复制程度仍然较高，但5A级景区具有很强的不可再生性和地区垄断性。

对入选5A景区的旅游上市公司而言，可以通过提升景区门票议价能力来提升盈利能力，也通过提升景区吸引力来增强相关索道/游船等业务盈利能力。我们维持对()、丽江旅游、()、中青旅“推荐”，峨眉山A“中性”的投资评级。（中投证券）

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