石油化工：天然气产业发展前景广阔

• 　　随着我国天然气探明储量及产量的稳步增长，天然气在我国一次能源中的比重将稳步提升。），天然气业务将成为中国石化未来业绩继续保持高水平的重要支撑。因而我们继续维持对中国石化的“买入”投资评级。

国家发改委日前公布了《能源发展“十一五”规划》。规划中指出我国“十一五”期间的能源发展目标：2010 年，我国一次能源消费总量控制目标为27 亿吨标准煤左右，年均增长4％。煤炭、石油、天然气、核电、水电、其他可再生能源分别占一次能源消费总量的66.1％、20.5％、5.3％、0.9％、6.8％和0.4％。与2005 年相比，煤炭、石油比重分别下降3.0 和0.5 个百分点，天然气、核电、水电和其他可再生能源分别增加2.5、0.1、0.6 和0.3个百分点。

煤炭、石油在我国一次能源消费结构中的比重将下降。我国煤炭资源丰富，煤炭在一次能源消费结构中的比重达到近70％，但随着环保问题日益受到重视，煤炭在能源消费结构中的比重将稳步下降。而在我国原油进口依存度不断提高的情况下，油价高涨使我国石化企业承受着较大的成本压力。在预计未来几年油价继续高企的情况下，降低石油在一次能源中消费比重，有助于缓解我国进口原油的压力。

天然气产业发展前景广阔。天然气与煤炭、石油相比，具有清洁、无污染的优点，在油价持续高涨的情况下，天然气的优势得以显现。在我国一次能源消费结构中，天然气只占有2.8％（2005 年数据）的份额，而在全球范围内天然气在一次能源中的比重达到近1/4。随着我国天然气探明储量及产量的稳步增长，天然气在我国一次能源中的比重将稳步提升。

国内天然气价格上涨是必然趋势。国家发改委的数据显示，目前国内原油、天然气及发电用煤之间的比价为1:0.24:0.17，而国际市场约为1:0.6:0.20，国内天然气价明显偏低。因而国家发改委在2005 年底对国内天然气价格进行调整，并明确了国内天然气价格逐步提升的改革思路。

从全球角度看，天然气消费增速要高于石油消费增速。通过对1965 年以来全球天然气与石油消费增长率进行比较，可以看到，天然气消费增速明显高于石油消费增速。国际能源机构统计的数字显示，全球对天然气的需求量正在以每年2.4％的速度增长，而且这一增长速度有望保持到2030 年。

中国石油和中国石化(行情论坛)天然气产量稳步增长。作为国内石化行业大型企业，中国石油与中国石化在油气开采方面具有较大优势。随着中国石油西气东输工程以及中国石化川气东送工程的竣工，两家公司的天然气产销量将有较大幅度增长。在天然气出厂价格上涨成为必然趋势的情况下，天然气业务将推动公司业绩继续稳步增长。

维持对中国石化的“买入”投资评级。今年前两个月国内炼油行业实现盈利，公司也预计第一季度净利润同比增长50％以上。随着炼油业务盈利状况的好转，我们预计公司2007 年业绩也将稳步增长，预计公司2007－2008 年每股收益分别为0.76 元和0.73 元。随着公司川气东送工程在2010 年完工（其中普光气田计划在2008 年形成50 万吨的商业气量），天然气业务将成为公司未来业绩继续保持高水平的重要支撑。因而我们继续维持对中国石化的“买入”投资评级。

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