3G招标正式启动 中兴通讯推荐评级

要点:

据报导中国移动TD-SCDMA网络8城市试商用网建设项目招标已于昨日下午正式启动，向各厂商发放了标书。根据我们的了解，相关此次招标的一些相关要点是：

1、 中移动TD-SCDMA在8城市的试商用网总投资额为243.5亿元，其中包括超过40亿的手机终端补贴。

2、 进程安排：3月26日各厂商交标书，初步预计4月初完成招标，但也可能会推迟到4月中旬或月底。

3、 参与竞标的厂商为“8+8”集合，但实际主要是4个大组合。即8家厂商参与核心网竞标，8家参与无线网竞标。但其中核心网（交换机）投资额较小，无线网产品是此次招标项目的重点。而无线部分虽然有8家参与，但由于一些厂商是OEM了中兴及大唐移动的设备，因此仍是围绕中兴、大唐移动、普天、鼎桥形成4大系列。

4、 我们预计在比重最大的无线产品部分，中兴及大唐移动将成为此次参与竞标厂商的第1梯队。

另外，根据我们的了解中国电信及中国网通在保定及青岛的网络基本是采用议标的方式。

重申对“中兴通讯(行情论坛)”推荐的投资评级。我们仍建议关注从TD-SCDMA预商用网建设中受益的公司，特别是直接受益的公司。实际上根据投资结构，我们可以发现实际上直接受益于此次TD项目的上市公司很少，目前看直接受益最大的只有中兴通讯(行情论坛)。我们初步测算中兴通讯将可能获得约30亿左右TD相关系统设备签单（含17%增值税）及10亿左右手机签单（含17%增值税），预计对2007年收入的影响约为20亿左右。

简要评论:

根据新浪网新闻报导中国移动TD-SCDMA 网络8 城市试商用网建设项目招标已于昨日下午正式启动，向各厂商发放了标书。根据我们的了解，相关此次招标的一些相关要点是：

中移动TD-SCDMA 在8 城市的试商用网总投资额为243.5 亿元，其中包括超过40 亿的手机终端补贴。因此，网络方面的投资额超过200 亿元，其中核心网设备投资约为19 亿元，基站设备投资约为67 亿元左右，剩余投资为室内覆盖系统、传输、电源、网管、基建配套、站址租赁费用等（图1）。

进程安排：3 月26 日各厂商交标书，初步预计4 月初完成招标，但也可能会推迟到4 月中旬或月底。预计整个工程将分成3 个分阶段，在第1 阶段于2007 年10 月完成核心网、业务平台、支撑体系及约60%无线部分。第2 阶段2007 年底完成约20%无线网部分。第3 阶段将于2008 年5 月完成最后剩余约20%无线网部分。手机的招标预计要到2007 年8 月左右开始（图2）。

参与竞标的厂商为“8+8”集合，但实际主要是4 个大组合。即8 家厂商参与核心网竞标，8 家参与无线网竞标。

但其中核心网（交换机）投资额较小，无线网产品是此次招标项目的重点。而无线部分虽然有8 家参与，但由于一些厂商是OEM 了中兴及大唐移动的设备，因此仍是围绕中兴、大唐移动、普天、鼎桥形成4 大系列。8 家参与核心网竞标的厂商为：中兴、华为、爱立信、上海贝尔阿尔卡特、诺基亚、西门子、北电、摩托罗拉。8家参与无线网产品竞标的厂商有：中兴、大唐移动、普天、鼎桥、爱立信、上海贝尔阿尔卡特、烽火通信(行情论坛)、新邮通。在无线网产品方面，爱立信是OEM 中兴的设备，而上海贝尔阿尔卡特、烽火通信(行情论坛)、新邮通是OEM 大唐移动的设备。因此他们所获取的市场实际上是相当于中兴或大唐移动的，因此已形成了“中兴系”“大唐系”两个系列。

我们预计在比重最大的无线产品部分，中兴及大唐移动将成为此次参与竞标厂商的第1 梯队根据前期在三地试验网的测试情况看，中兴与大唐移动的产品性能各指标最好，且根据我们的了解此次中移动将可能在覆盖上广泛采取射频拉远等技术，而在此方面中兴及大唐移动准备较充分，因此，我们预计“中兴系”（包括中兴自身及通过与爱立信合作所获取的市场）和“大唐系”（包括大唐移动自身及通过与上海贝尔阿尔卡特、烽火通信、新邮通合作所获取的市场）可分别获取35%左右的市场份额。鼎桥获得20%左右的市场份额，普天的市场份额可能最低为8%左右。

另外，中国电信及中国网通在保定及青岛的网络基本是采用议标的方式。保定还是由大唐移动和鼎桥负责；青岛还是由中兴和大唐移动负责。预计中国电信将投资8 个多亿（其中终端补贴2 亿）；中国网通将投资19 亿（其中终端补贴6 个多亿）。

重申对“中兴通讯”推荐的投资评级

我们仍建议关注从TD-SCDMA 预商用网建设中受益的公司，特别是直接受益的公司。实际上根据投资结构，我们可以发现实际上直接受益于此次TD 项目的上市公司很少，目前看直接受益最大的只有中兴通讯。我们初步测算中兴通讯将可能获得约30 亿左右TD 相关系统设备签单（含17%增值税）及10 亿左右手机签单（含17%增值税），预计对2007 年收入的影响约为20 亿左右。我们计算收入有几个假设：

􀀹 扣除增值税部分。

􀀹 假设中移动将与厂商签单商务合同，而中电信及中网通仍与厂商签订系统试验网合同；即只有中移动系统采购部分及所有运营商手机采购部分可按正式商用合同计收入。

􀀹 假设中移动项目当年可执行60%，手机可执行80%。