东方证券：煤电油运股价值被明显低估

• 　　东方证券最为看好的行业依次为：煤炭、水泥、海运、集装箱、乘用车、商用车、工程机械、港口、电力设备行业。

东方证券认为该产业链作为“估值洼地”势必受到关注

□本报记者 剑鸣

“未来5到10年，中国经济仍将保持快速增长，而投资和消费的较快增速必然加大了对基础设施的需求。在此背景下，煤电油运类上市公司有望出现持续成长，并带来较大的投资机会”。在近日召开的VIP客户见面会上，东方证券研究所向与会者表达了上述观点。

东方证券从安全性、成长性、定价机制改革和整体上市等四个角度详细阐述了对煤电油运板块的看好。

首先，从估值水平的角度看，煤电油运及其产业链板块的估值优势非常明显，以2006年预期每股收益计算，当前煤炭、石油化工、电力、交通运输、电气设备的市盈率分别为16.1倍、16.8倍、24.4倍、31倍、31.4倍，均低于市场31.4倍的整体水平。而对于机械设备和交运设备，2006年预期市盈率虽然高于市场整体水平，但由于其景气程度的提升，以2007年预测每股收益计算，市盈率将从目前的35.9倍和39.5倍分别降至25.9倍和29倍。在目前市场其他行业的估值均已经有大幅拉升的情况下，煤电油运及其产业链作为市场中的“估值洼地”，势必受到不断的关注。

其次，由于中国经济的高成长对基础设施行业的持续需求，导致行业利润持续稳定增长。出于环保、节能降耗的国家战略，强制关闭小的落后产能，做大做强集团企业，大大打消了产能过剩的担忧。持续的成长将改变市场对煤电油运资产属性上的判断，由防御性、周期性变成成长性的公司，安全稳定的成长性应给予更高的估值。

第三，煤价形成机制正在发生根本变革，逐步取消“双轨制”的市场化趋势不可逆转，全成本核算将重新改变煤炭价格组成要素。未来资源价格的上涨成为必然趋势，从而给基础设施行业利润的提升带来较大空间。

第四，煤电油运类上市公司与央企集团的资产规模差异较大，而集团与上市公司主营业务较为一致，集团又大多处于垄断地位，盈利能力较强，通过上市公司整合集团资源的动力较强，所以该产业链是整体上市概念最为集中的板块。

具体到细分行业，东方证券最为看好的行业依次为：煤炭、水泥、海运、集装箱、乘用车、商用车、工程机械、港口和电力设备。